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El crédito, la nueva burbuja
LONDRES
La burbuja puntcom se hinchó entre 1997 y 2001; la inmobiliaria, entre 2003 y 2006, ahora, en 2007, en los bancos centrales y los reguladores se teme que el fuerte aumento del crédito en los últimos cinco años, gracias a los bajos tipos de interés en todo el mundo, se transforme en la próxima burbuja de este mercado global. "Hay excesos en el mercado de crédito", reconoce Robert McAdie, jefe de estrategia global de crédito de Barclays Capital en Londres.
La mayor preocupación de los reguladores se centra en, por un lado, los derivados de crédito y las titutilizaciones, y, por otro, las compras apalancadas de los grupos de capital riesgo. Hoy me centraré en los primeros y dejaremos los segundos para más adelante.
"Una gran proporción de los inversores podría estar siendo demasiado complaciente", avisó el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, esta semana en un discurso ante la asamblea anual de la Asociación Internacional de Derivados e Instrumentos de Intercambio [International Swaps and Derivatives Association (ISDA)].
Un derivado de crédito es, en términos generales, un contrato bilateral privado (no cotizan en un mercado) en el que una de las partes busca cubrir el riesgo de impago de un instrumento financiero y la otra toma ese riesgo a cambio de un prima.
Los derivados permiten en general especular sobre el riesgo, por ejemplo, de suspensión de pagos de una empresa, de una cartera de hipotecas o de una cartera de préstamos concedidos por una empresa de tarjetas de crédito.
Los dos tipos de derivados más importantes son los instrumentos de intercambio de impago de crédito [credit default swaps ó CDS] y las obligaciones de deuda con garantía [collateralized debt obligations ó CDO].
Las primeras ofrecen protección contra el riesgo de impago, mientras que las segundas son carteras de derivados de crédito (por tanto, derivados de derivados) que permiten apostar sobre el riesgo de impago. Esas carteras se dividen en tramos, cada uno con un perfil de riesgo.
El mercado de derivados de crédito, que prácticamente no existía en 1997, está creciendo a un ritmo vertiginoso, gracias a unas condiciones únicas: bajos tipos de interés, altos beneficios empresariales, baja volatilidad y enorme apetito por el riesgo. En un mundo en que obtener una alta rentabilidad ha sido difícil debido a los bajos tipos de interés oficiales, los derivados de crédito han sido un objetivo predilecto de los inversores institucionales, ávidos de rentabilidad.
En 2006, el saldo vivo de los derivados de crédito alcanzó los 34,5 billones de dólares, un 102% más que en 2005. El saldo en 2003 era de menos de 5 billones y en 2000 no alcanzaba el billón. La emisión de CDO y titulizaciones de crédito, ya sea de préstamos o de hipotecas, alcanzó en 2006 los 2,5 billones, frente a menos de 0,5 billones en 2000, según datos del FMI.
El desarrollo de este mercado y el de las titulizaciones ha tenido beneficios: el riesgo está ahora redistribuido, y ha facilitado el acceso al crédito.
Los bancos ya no prestan el dinero y retienen el riesgo, sino que originan (el préstamo) y redistribuyen (el riesgo de ese crédito) mediante titulizaciones y derivados. El cambio de modelo, en si, no preocupa a los reguladores; pero sí el hecho de que algunos inversores actúen como si los derivados eliminasen el riesgo; cuando simplemente lo redistribuyen. Trichet dice que eso podría "explicar en parte el rápido crecimiento del crédito bancario".
Pero, al final, alguien siempre soporta el riesgo. El problema para los reguladores es que muchas veces desconocen quién es el tenedor último del riesgo de un crédito. Y que temen que ese último eslabón podría ser débil y desconocer el peso real que soporta.
Para colmo, el mercado de derivados es extraordinariamente opaco y su tecnología está, en muchos casos, poco desarrollada. Cuando la Reserva Federal comenzó a revisar su funcionamiento, hace 18 meses, se quedó horrorizada de que muchas operaciones se cerrasen por teléfono y los archivos no estuviesen informatizados.
Pese a los avances, hoy todavía se tarda una media de 5,5 días en procesar un contrato de derivados de crédito. En 2006, la media era de 16,2 días. Pero aún hoy hay contratos que tardan más de 30 días en procesarse ¿Qué ocurrirá si el mercado sufre un revolcón con toda esa cola de contratos sin procesar? Nadie los sabe, pero los reguladores temen que la liquidez se seque de repente. La juventud del mercado, muchos de cuyos productos se inventarios tan recientemente como hace seis meses, complicado aún más saber qué ocurrirá en caso de que algo salga mal.
El ex gobernador del Banco de España y hoy director del Departamento de mercados del FMI, Jaime Caruana, me dijo en una entrevista que no podía estar seguro de que en caso de una shock el mercado de derivados fuese a funcionar correctamente. Ni lo contrario. Pero el hecho de que uno de los supervisores más importantes reconozca que no sabe qué pasara si vienen mal dadas no es tranquilizador.
El otro problema es que el desarrollo es cada vez más exótico: uno de los segmentos en mayor peligro son los derivados de titulizaciones de hipotecas, sobre todo si estas últimas son de alto riesgo [supbrime]. Imaginen el cóctel: uno toma una cartera de hipotecas de alto riesgo de un banco hipotecario y las tituliza, después, un banco de inversión empaqueta varias titulizaciones en forma de un CDS. El resultado: un ABCDS [asset-backed securites credit default swap].
Gracias a la ingeniería financiera, algunos tramos de estos ABCDS logran un excelente ráting (AAA), cuando los activos que los respaldan son hipotecas de alto riesgo (con ráting CCC). Sorpresa para los inversores ahora, cuando la burbuja hipotecaria de EEUU ha estallado: creían tener activos AAA, y se encuentran con suspensiones de pagos. También se están empaquetando ABS en forma de CDO, lo que permite un mayor apalancamiento. También están surgiendo recientemente CDO cuyo subyacente son carteras de bonos de países emergentes, al igual que bonos que cumplen con la ley islámica (Sharia).
Si el vertiginoso desarrollo de estos productos es una burbuja o no sólo el tiempo lo dirá, pero por el momento los reguladores están temblando. En próximos días en este blog, la otra fuente de preocupación ahora en los mercados financieros: las compras apalancadas de los grupos de capital riesgo.
La burbuja crediticia es evidente. Lo mismo que el acojono general de todos los que lo conocen. El Sistema finaciero se tambalea. Pero no entiendo muchos términos de los que aquí se comentan, si bien alcanzo a comprender su importancia para nuestra economía. Dicen que quien sabe de un tema es capaz de explicarlo de manera que lo entienda su abuela; pue eso es lo que yo quiero, si es posible.
De momento, lo que entiendo es que tenemos más o menos el caldo de cultivo que había antes del crack del 29: un castillo de naipes en el aire, en el que en cuanto unos dejen de pagar, todo se viene abajo. Los bancos conceden hipotecas sin asegurarse de que quien la pida sea solvente. Luego esa deuda la empaquetan y la venden para conseguir más fondos que seguir prestando, hasta que termina en diversos productos financieros que son muy rentables al principio (pues el hipotecado paga unos importantes intereses) pero que se pueden venir abajo en cualquier momento. Vamos que mi rentable fondo inmobiliario, de repente, se puede quedar en la mitad, cuando su riesgo era "mínimo". previamente los grandes ya habrán sacado su dinero y habrán vendido al fondo todos los "paquetes peligrosos", que lo perderán, como siempre, los pequeños y desinformados inversores.
¿y el miedo cuál es? Corralito? crack del 29? voy sacando algo del banco y lo escondo? o aprendo defensa personal, idomas y me voy a plantar al campo? como se nos junte con la crisis del dólar, o el peak oil, vamos a ver Mad Max en directo.
Perdón por la salida de tono, y por favor, explíquemelo por pasos...
Enviado por Excelente Articulo, pero traduce un poco . 19:51 20-04-2007
La titulación de deuda hipotecaria en sí misma no es el problema, el problema es que parte de esa deuda, sobre todo en España, es subprime, aunque no se reconozca, gente con sueldos bajos y contratos precarios que se hipoteca al máximo de sus posibilidades justo cuando la vivienda está en máximos y los tipos de interés en mínimos.
Y para rizar el rizo se hace un "mix" de "deuda buena" mezclada con "deuda mala" y ya está: "deuda casi buena", la bondad de la deuda la define su componente más débil, no la "bondad media", porque cuando comienzan los impagos éstos se suceden en cadena y sólo se salva de la quema la "deuda buena, buena, buena".
Vamos, más o menos lo que ha sucedido con las tasaciones, todo falso, luego con decir "es que nosotros no lo pudimos imaginar", "quién iba a pensar..."
Enviado por JoseAntonio . 01:33 21-04-2007
inflación salvadora para los endeudados americanos, tanto ciudadanos de a pie, como la nación en sí misma?
devaluación salvadora y ruína de los bonistas en dólares usa a nivel mundial (china, principalmente)?
cómo se tomarán los chinos cuando se enteren que los papelitos verdes dentro de poco perderán valor, mucho valor, y que han regalado el trabajo en condiciones de cuasi-esclavitud de su población a cambio de los mismos?
cómo reaccionaría europa en este contexto? (me imagino que habrá que seguir a los amigos americanos en su "mis dólares no valen tanto" con un "mis euros tampoco, vaya")
qué interesante escenario, si no fuese porque españa es la nación más endeudada del mundo a tipos variables... a ver cómo saldríamos de semejante escenario...
Enviado por me gusta el furgol . 14:09 21-04-2007
Hola Javier,
En primer lugar felicitarte por sus lúcidos comentarios. Esta es la primera vez que me atrevo a responderle.
Estamos en una economía alocada:
+Burbuja crediticia.
+Burbuja inmobiliaria.
+Burbuja en los hedge funds
+Burbuja de las operaciones de Carry trades muy especulativas
+Burbuja en los déficit de las balanzas de pagos de los países angloparlantes y los epicúreos sureños.
+Burbuja de las reservas de los bancos centrales en dólares y del petrodólar.
+Burbuja de la deslocalización en economías feudales que terminaran implosionando social y explosionando económicamente.
Con ese cóctel solo cabe preguntarse ¿estos romanos están locos?.
Y es que realmente el mal viene del concepto de riqueza, es decir, todos esos elementos se mueven sin atender a la generación de riqueza y por consiguiente generan el mismo humo que provocó la burbuja de las punto com.
Todas las variables guardan un grado de correlación y se apalanca sobre el nuevo modelo de liberalismo y la descapitalización del primer mundo.
Hemos montado un tinglado apalancado en el ladrillo que con el efecto acelerador/multiplicador del dinero ha permitido que la masa monetaria se acelere partiendo del garante de que los hipotecados harán frente con sus futuros pagos la fiesta actual.
Estamos mas cerca de una depresión que de una recesión y es normal que Caruana, Centeno, Verlarde y algún compañero suyo de redacción tengan sus dudas.
Se ha formado un agujero negro de masa crediticia que es proyectado en forma de agujeros de gusano en dimensiones especulativas y sin atender a la generación de riqueza. Ese agujero negro crediticio está ejerciendo una fuerza gravitacional tan importante que puede cargarse todo el sistema financiero del primer mundo.
¿es momento para resetear la economía?.
Un saludo
Enviado por dr.knife . 14:21 21-04-2007
Hoy pensamos que buena parte de la debilidad de los planteamientos neoclásicos, keynesianos y monetaristas se debe a que no consideraron EL PAPEL DEL ENDEUDAMIENTO ESPECULATIVO EN LA TRANSACCIONES CON ACTIVOS, el aspecto más inquietante de la vinculación que hay entre la oferta monetaria, la economía real y los precios de los activos
El otro día posteé un verdadero "basic" que, incomprensiblemente (o, quizá, no tanto), Morgan Stanley ha retirado de su web:
"The Asset Economy", de Stephen Roach.
http://app2.expansion.com/blogs/web/blas.html?opcion=1&codPost=20213
Permítanme, que hoy les recomiende otros dos basics.
El primero es un artículo de un hongkonita harvardiano:
Henry C K Liu, "Perils of the debt-propelled economy".
http://www.atimes.com/atimes/Global_Economy/DI14Dj01.html
El segundo, de mucho más calado, lo tienen en español, en las librerías:
Manías, pánicos y cracs.
Kindleberger, Charles P.
Ed. Ariel
Kindleberger basa su visión de los ciclos financieros en las ideas de HYMAN MINSKY, el gran teórico de la interrelación entre lo financiero y lo real.
De acuerdo con estos autores, en síntesis, las burbujas (que si no son financieras, no son) tendrían las siguientes fases:
1) "DISPLACEMENT". Las crisis financieras comienzan con eventos que alteran el status quo, provocando que determinados activos ganen mucho atractivo.
2) ALTERACIÓN DE PRECIOS RELATIVOS. Los precios del activo agraciado rompen a subir, eclipsando a los demás.
3) RELAJACIÓN CREDITICIA. Las nuevas valoraciones impulsan la actividad crediticia en relación con el activo de moda, dando lugar a un ambiente de EUFORIA.
4) "OVER_TRADING". El volumen de transacciones aumenta más que lo razonable y las ganancias extraordinarias llegan a más agentes, lo que agranda la atracción hacia el activo en cuestión, realimentando precios y crédito, y dando lugar al EFECTO MANADA.
5) DISTRIBUCION. En los cuarteles generales, se acallan las primeras voces "aterrizajesuavistas" y los insiders son instruidos para satisfacer la activomanía de los outsiders hasta que llegue el ESTRANGULAMIENTO FINANCIERO.
6) "REVULSION". Se oficializa el máximo esplendor ("TURNING POINT"). Cambian las expectativas. La manía se revierte. Los precios del activo distorsionado rompen a bajar. El crédito se contrae. El proceso se realimenta negativamente, dando lugar a un ambiente de PÁNICO.
7) "CRASH". Los precios llegan a situarse por debajo del de equilibrio (OVERSHOOTING) y el "LENDER OF LAST RESORT" (banco central y gobierno, es decir, todos nosotros, sobre todo, mediante el sistema tributario) interviene para sanear las entidades de crédito tocadas.
HOY TENEMOS EN EL MUNDO DOS BURBUJAS FINANCIERAS RECONOCIDAS POR LAS AUTORIDADES: CARRY TRADE E INMOBILIARIA. Les invito a que piensen en qué fase se encuentra esta última en España. Cada vez somos más los que pensamos que las actividades especulativas y maniáticas deben ser, cuanto menos, desincentivadas por las autoridades, como se hace con el tabaco, por ejemplo. Pero, lo que hay detrás de las burbujas no es más que el ser humano. Y YA HAY OTRA BURBUJA CALENTANDO MOTORES PARA TOMAR EL RELEVO. ¿Adivinan a qué me refiero?.
Finalmente, permítanme, en homenaje a todos mis amigos que, en contra de su voluntad, por el efecto suegra, han dejado su libertad y alegría en las galeras del hipotecón; y, también, en homenaje a nosotros mismos, los macroeconomistas críticos, que ni se imaginan ustedes las barbaridades que hemos tenido que soportar de los "triunfadores de pisito":
http://www.youtube.com/watch?v=48GIaN7SrGU
Gracias por leerme.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 16:07 21-04-2007
Buenos días a todos, excelente artículo, impresionante la gráfica, eso es un crecimiento exponencial y lo demás son tonterías.
para los que tengan problemas para comprender todo este follon de los derivados tal vez la siguiente metáfora les pueda ayudar.
imaginen que se encuentran paseando por su ciudad y en un callejón ven a unos tipos jugando a los dados, todos realizan apuesta sobre que número saldrá y al final de la tirada recogen sus ganancias o pierden el dinero apostado, usted podría convertirse en un apostador más pero como es un tipo muy listo decide que en lugar de apostar como los demás, lo que hará es crear una timba paralela que apuesta sobre que jugador ganará más veces mientras dure la partida, acaba de crear una timba de derivados, es un mercado de apuestas sobre las apuestas.
Enviado por pablo krugman . 09:00 22-04-2007
Buenas días,
Quizá lo que haya que analizar mas bien son las elasticidades de las demandas en relación a los productos objetos de especulación, por ejemplo:
+en la burbuja inmobiliaria, tanto demanda como inversión como demanda de hogar son totalmente inelástica a los precios, lo que provoca un aumento de los precios aunque la oferta de producto aumente (hasta finales de 2006).
+en el tema del petróleo hay nuevos players que compiten por la misma bolsa energética lo que provoca que los precios aumenten aunque aumente la velocidad de extracción.
La potencial tensión del petróleo se la debemos a nuestros vecinos orientales pero no solo del petróleo que tiene un control de precios, los metales como el cobre creo que han hasta quintuplicado su precio de partida de hace algunos años (pablo krugman nos puede aportar información mucho mas rica al respecto).
Formulo una pregunta ¿existe burbuja en la energía? o ¿existe burbuja en la economía de la energía?. Si no existiera alternativa energética al petróleo es evidente que estaríamos en las leyes de la oferta y la demanda en la que la escasez del petróleo y el alto coste de las energías renovables hacen que el precio se dispare. Pero no creo que sea un problema, la energía de las estrellas (iter) podría estar operativa no a mucho tardar y pudiendo tener un diferencial positivo en la obtención de energía que a su vez contribuiría a obtener otras energías como el hidrógeno para la propulsión. El problema es que el mundo se cimienta sobre la energía y nuestra supervivencia también, es decir, nuestra capacidad de evolución y de innovación condiciona nuestra existencia.
Yo creo que existe burbuja en la economía de la energía ya que la economía es energéticodependiente y lo que se pretende es exprimir elementos especulativos hasta el límite sin sopesar las consecuencias.
Un saludo
Enviado por dr.knife a Jose Berlín . 11:20 22-04-2007
En el mercado inmobiliario, no es cierto que la demandas de cobijo e inversión sean, "totalmente inelásticas" al precio.
Precisamente, este es uno de los mercados donde mejor se ve la distorsión que provoca la burbuja crediticia.
Es como si el esquema clasico de las curvas de oferta y demanda de viviendas tuviera que dejar paso a un nuevo modelo tridimensional:
- eje x: vivienda
- eje y: precio de la vivienda
- eje z: crédito hipotecario
La oferta y la demanda no se encontrarían en un solo punto, si no en una sucesión de puntos.
Para comprenderlo: imaginemos que, de la noche a la mañana, prohibimos la actividad crediticio hipotecaria; ¡se acabó el dinero prestado!; en ese momento, a su juicio, ¿qué pasaría con la activomanía y con los precios?.
Esta es la verdadera esencia del modelo Minsky-Kindleberger.
Finalmente, no hay que confudir la demanda con que las necesidades siempre sean ilimitadas (y haya que satisfacerlas con recursos escasos).
Precisamente, la hipótesis de que hay "rigideces" insoslayables es utilizada maliciosamente en las burbujas para facilitar la distribución entre los outsiders: "¿Te parece caro?, pues, ¡ni te imaginas a dónde van a llegar cuando los franceses descubran lo bonitos que son estos bulbos de tulipanes Semper Augustus!" (Países Bajos, 1636).
http://en.wikipedia.org/wiki/Tulip_mania
¿Cuántas veces hemos escuchado a los triunfadores del pisito referirse a la presunta "benignidad" de la situación fundamentada en la "robustez" de una demanda proveniente de orgullosos divorciados, riquísimos jubilados norteños, inmigrantes inversores nacidos en países en vías de desarrollo, etc.?.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 12:08 22-04-2007
Estimado pisitófilos, Quizá para ver la elasticidad de la demanda hay que centrarse en las fuerzas de porter: +como hogar es evidente que es un producto de primera necesidad y la culpa es de las autoridades pertinentes por no garantizar el acceso a la vivienda que es un producto que cubren las necesidades higiénicas. Un bien de primera necesidad en un mercado especulativo y sin restricciones de las autoridades hace que la demanda sea totalmente inelástica al precio, no solo en compra sino también en alquiler. El sistema financiero puede colaborar a la ductibilidad del hipotecado pero sin los controles pertinentes se puede llevar al límite, que es lo que ha pasado. +como inversión, volvemos al mismo cáncer que viene a través de los poderes fácticos y su capacidad de influencia sobre las masas para invertir y derivar fondos a actividades especulativas y sistemas piramidales. ¿Cuáles son los controles del banco de españa y las autoridades pertinentes?. Hace años se timaba al ?pueblerino? invitándole a comprar acciones de terra, hoy seguimos en la misma senda, invierta en ladrillos que no hay mejor alternativa ya que el dinero en el banco no renta. El mercado hay que analizarlo desde una óptica relacional viendo: +El poder de negociación de los consumidores. +El poder de negociación de los proveedores. +Amenaza de nuevos competidores. +La amenaza de productos sustitutivos. +Intensidad de la rivalidad de los competidores. +y una sexta fuerza de reciente incorporación que son el poder de los mediadores / infomediadores (inmobiliarias y portales inmobiliarios). +y una séptima fuerza que me atrevería a decir que es el poder de intermediación de los entes públicos. +y hasta una octava que es el poder de influencia de los poderes fácticos. Todo esto supera los modelos econométricos y por supuesto los modelos tridimensionales. Respecto a su cuña: ?¿Cuántas veces hemos escuchado a los triunfadores del pisito referirse a la presunta "benignidad" de la situación fundamentada en la "robustez" de una demanda proveniente de orgullosos divorciados, riquísimos jubilados norteños, inmigrantes inversores nacidos en países en vías de desarrollo, etc.?.? De aquí viene nuestra discrepancia, se enreda en la maleza. Yo he soportado las mismas críticas y salidas fuera de tono de muchos triunfadores del pisito, pero son marionetas de un sistema totalmente opaco que los controla y dirige a su voluntad. No perdamos la óptica de que los análisis como los que nos comenta Javier Blas están al alcance de no mas de un 5% de la población, aunque exista mucho economista con la etiqueta de anís del mono del título incapaz de discernir un timo piramidal de otro que no lo es. Al igual que un chiquillo puede dejarse la paga en tonterías, la gente en materia económica no dejan de ser chiquillos controlados. Un saludo
Enviado por dr.knife . 12:58 22-04-2007
La "Prospect Theory", del Premio Nobel Daniel Kahneman y, en general, la "Behavioral Finance" son complementarias de los enfoques "activomaniáticos" de Minsky-Kindleberger y S. Roach.
Recordemos que, para Kahneman:
1) las pérdidas nos duelen más que lo que nos alegran ganancias de igual importe (LOSS AVERSIÓN);
2) pedimos mucho más por algo que ya tenemos que lo que pagaríamos por tenerlo (ENDOWMENT EFFECT);
3) nos atraen las ganancias ciertas, aunque sean pequeñas, y rehuimos las pérdidas seguras, aunque la ganancia en juego sea mucho mayor (FRAMEWORK EFFECT);
4) hay un efecto procíclico causado por la ganancia acumulada durante el alza (HOUSE MONEY EFFECT, jugar con dinero del casino);
5) somos reacios a materializar minusvalías (DISPOSITION EFFECT).
Enviado por pisitófilos creditófagos . 16:40 22-04-2007
Una parte muy interesante del comentario de "pisitófilos creditófagos" que se puede aplicar a la perfección sobre cuál puede ser la evolución del precio de la vivienda y el mercado de crédito en España es el "Disposition effect". Esto es, que "somos reaccios a materilizar minusvalías" (vender por debajo del precio de compra).
Estamos viendo caídas del precio real de las viviendas en muchas provincias de España, aunque la media nacional, gracias al empuje de un puñado de grandes ciudades, como Madrid y Barcelona, sigue al alza.
Dado el "disposition effect", muchos propietarios tardarán en veder en un ciclo bajista, porque no querrán "materializar minusvalias" (ya sean minusvalias reales [vender por debajo del precio de compra] o percibidas [vender por debajo del precio que anticipaban recibir]). Y mantendrán su casa fuera del mercado a la espera de una anticipada recuperación.
Pero esa situación no puede prolongarse durante mucho tiempo si el ciclo es realmente bajista (eso está por ver - aquí en Londres vimos desacelerarse el precio de la vivienda al 0%-2% en 2004-2005, para verlo acelerarse ahora de nuevo hasta casi el 10%). Pero si el ciclo es realmente bajista, ¿cuánto tiempo tardarán los propietarios en superar el "disposition effect"? Eso puede darnos una idea de cuándo podría realmente bajar el precio de la vivienda.
Se aprecian comentarios al respecto.
Enviado por Javier Blas (jblas@recoletos.es). 17:39 22-04-2007
Buenas tardes,
¿Cuál es el verdadero poder de las guarderías de viviendas? o mejor dicho ¿Quiénes son las guarderías de viviendas?
Tal como lo veo una guardería de viviendas es una sociedad o particular con riñón financiero para sujetar el precio de los pisos:
+Bancos y Cajas de ahorro.
+Grandes inmobiliarias.
+Empresas y particulares con un fuerte patrimonio que han atesorado plusvalías y tienen capacidad para aguantar.
+el propio gobierno vía socialización.
¿Cómo puede ser que en Estados Unidos se asuma sin mas el batacazo inmobiliario y aquí nos cueste tanto?, lo veo mas bien propio de nuestra ?burbuja cultural?, refinanciamos a los particulares y absorbemos la deuda de los promotores ?junior?, todo lo que sea necesario para sujetar ?el invento?.
La referencia a Kahneman me parece brillante, pero un equipo gestor a sueldo no tiene mas remedio que buscar la racionalidad en la gestión, es decir, ejecutar una estrategia correcta de facility management.
Si la estrategia es aguantar hasta el final ¿llegaremos al dilema del prisionero? o ¿será el propio prisionero quien se suicide en la sala de interrogatorios?. Llegado al límite ¿será la caída de la primera caja de ahorros la que lleve al big crunch?.
Probablemente la mayor tensión en los balances de las entidades financieras se encuentre en el prestamos promotor y su capacidad para endosar esa deuda ¿Qué mejor opción que endosar esa deuda a los depositantes y compensar saldos de pasivos con los de activo?, pero esa estrategia tiene un límite ya que el efectos multiplicador del dinero ha provocado el incremento de depósitos apalancado en promesas futuras de pago por parte de los deudores.
Al final es una cascada de endose de deuda hasta llegar a los últimos potenciales compradores que son quienes nos han prestado el dinero en el interbancario.
¿Podemos hablar de una cadena de la deuda? y ¿Cuál es la fuerza de los eslabones para llevarlo al límite?
Siento haber soltado este popurrí de conceptos pero creo que esto va a llegar a la política ficción y puede llevarse por delante el sistema financiero español, momento en el cual seremos totalmente vulnerables a una compra masiva gracias al shock asimétrico de la zona euro.
Un saludo.
Enviado por dr.knife . 20:18 22-04-2007
[Este post está hecho para ser leído con esta música de fondo:
http://www.youtube.com/watch?v=JhqNYElb2Yk
Ábranse una pestaña en el navegador y ejecútenlo, no sin antes leer el nombre del ensemble y del título del tema. No quiero caer en el autobombo. Pero, ustedes comprenderán, después de tantos años, ver que, en efecto, la cosa se produce en otoño de 2006, en fín. Encima, la música es buena. Se trata de una composición emblemática de Chick Korea. He buscado un enlace al "Room to Move" de John Mayall (con la misma siniestra motivación, por lo metafórico que resultan el título del tema y del propio LP, en relación con el asunto que nos ocupa), pero no lo he encontrado. ¡Lástima!. Esa armónica en Fa# es uno de los grandes hitos de la música peluda. Además, John Mayall, la primera vivienda que tuvo fue en la copa de un árbol. O sea, un pionero, el tío. Bueno, a lo que vamos...]
A Javier Blas:
- En el caso de los particulares, respecto de la vivienda usada, estamos de acuerdo; se van a resistir como gato panza arriba.
- Pero, los profesionales, respecto del inmenso stock de obra nueva que ¿atesoran? (me da igual que las existencias estén en el balance del sector que de particulares interpuestos como almacenistas), son muy sensibles al resto de efectos relacionados; en particular, dado el punto tan ridículo al que hemos llegado, está empezando a ser muy importante la función procíclica (esta vez, a la baja) del "house money effect", sobre todo en la costa.
- Bastante peor lo tienen los balances del sistema financiero. Las necesidades de provisión y "consumo de capital" van a ser enormes, por el deterioro de la cartera de inversión crediticia y de la valoración de los colaterales (con Basilea II y las NIC a la vista). La morosidad, cuya manifestación, como es lógico, tiene un desfase temporal con el cenit del ciclo económico real, va a ser importante; esta es una cuestión muy estudiada en el Banco España; por ejemplo:
http://www.bde.es/informes/be/boleco/articulos/art5nov2000.pdf
"En España, al igual que en muchos otros países, el crédito bancario muestra un comportamiento fuertemente procíclico. En un contexto de fuerte presión competitiva, existe una tendencia hacia la relajación de las condiciones de concesión de créditos por parte de los bancos durante la fase expansiva, en vista del bajo nivel de morosidad existente, lo que contribuye a la acumulación de desequilibrios financieros en el sector no financiero. La baja calidad de estos préstamos solo se evidenciará con la aparición ex post de
problemas de impagos, que tenderán a manifestarse en la fase recesiva del ciclo, con un desfase estimado de en torno a TRES AÑOS en el caso de España".
- Finalmente, dada la interrelación que hay con la actividad económica general -que es de lo que estamos hablando en todo este hilo-, lo peor va a estar en el cambio de composición del PIB, ese proceso de cuyo inicio está ahora de moda congratularse (lo llaman "reequilibrio"). En el caso español, el pinchazo de esta burbuja, inequívocamente, va a dar lugar a una crisis estructural de la envergadura de las dos últimas habidas, cuyas fechas más señeras fueron 1959 (Plan de Estabilización) y 1977 (Pactos de la Moncloa). Además, vamos a tener que tirar del gasto público y del déficit público durante muchos años (con su secuela de "crowding out") y rebobinar buena parte de la descentralización financiera que nuestro sector público administrativo se ha dado a si mismo, como nuevos ricos horteras que hemos sido mientras estaba boyante el patrón de crecimiento, financiado con euroayudas, turismo de masas centroeuropeo y dinero traído del futuro por nuestra juventud, que ha quedado hipotecada de por vida; olvidándonos que España es cuna de cultura y que hemos tenido trances muy delicados no hace muchas generaciones (lo que hoy está pasando en nuestro país es imputable a una sola generación, la de los nacidos entre 1940 y 1955, generación "triunfadora" donde la haya).
- LO IMPORTANTE ES COMPRENDER QUE ATERIZAR SUVAMENTE, además de dificilísimo, ES PEOR QUE HACER UN AJUSTE BRUSCO.
Primero, YA ES TARDE. Debería haberse iniciado cuando se postuló por el Banco España, en 2003, con medidas "suelo & alquiler", cuya histéresis (retardo en los efectos) es muy grande.
Segundo, SALDRÍA CARÍSIMO. Al final, la corrección valorativa tiene que ser la que tiene que ser; la opción es, realmente, si queremos concentrar la pérdida en 2 millones de hogares o si queremos distribuirla, pongamos, entre 6 millones; el problema es que esta segunda opción requeriría financiar los millones de transacciones que harían falta, ¡ojo!, dejándonos en cada transacción un trozo del valor menguante; desde el punto de vista moral, se trataría de uno de los episodios de generosidad colectiva más grande jamás relatados; si así fuera, deberíamos ir pensando en un monumento tipo "Valle de Los Caídos", en memoria de la abnegación y patriotismo de esos eslabones intermedios de esta hipotética cadena de transferencias correctoras; por ejemplo, comprarían, por 300.000 euros (¡¡¡400.000 dólares!!!), ese pisito actual de 90 m2 de ese barrio de Madrid cuyo nombre no digo para no molestar, pero que siempre sacamos en los comentarios; y, luego, lo venderían en, pongamos, 250.000 euros a otro héroe, que volvería a hacer lo mismo, hasta que, sucesivamente, el precio se situara en los 150.000 euros que verdaderamente vale (50%), tirando por lo alto; eso, sí, todo, siempre, con dinero prestado altruistamente por las entidades de crédito españolas (en esto, las Cajas nos vendrían que ni pintadas, dado que no son empresas privadas); y como, carecemos de ahorro bancario tradicional para alimentar la operación y, por ello, nuestro déficit por cuenta corriente engordaría aún más, las autoridades monetarias supranacionales arrimarían el hombro disimulando y no hablando nada más que de lo responsablemente bien que se supone que estaríamos "ajustando" y haciendo la transición a un nuevo patrón de crecimiento orientado a la exportación y a la I+D+i. Ciertamente, es una bonita idea naïf; y queda como muy hermosa en charlas y periódicos orgánicos; hay quien tiene magníficos road shows montados al respecto (el que esté libre de pecado, que tire la primera piedra). Pero, luego necesitamos foros como este para, desde el anonimato, decir la verdad. En España, tal cosa es irrealizable (en RU, también; en EEUU, tienen la posibilidad de inflacionarse). En suma, al ya consolidado mantra "Hay burbujas de ricos y burbujas de pobres", hay que añadir el refrán "¡Qué poco dura la alegría en casa de pobre!". Om Mani Padme Hum.
Y, en tercer y último lugar, la operación aterrizajesuavista no solo es tardía y carísima, sino que es imposible porque, sencillamente, EL SISTEMA FINANCIERO YA NO TIENE SUFICIENTES CLIENTES "CREDIT WORTHY" A LOS QUE RECLUTAR PARA EL HIPOTECÓN.
¡Recemos por que el trance sea lo más rápido y "quirúrgico" posible y el país vuelva a funcionar cuanto antes!. Nosotros somos optimistas y, aunque el daño causado por los usureros es grande, sabemos que saldremos adelante.
(Todo esto que digo no es más que "bancoespañismo bien entendido", que conste).
Enviado por . 20:56 22-04-2007
Un marginalista explicaría las crisis estructurales así:
- el primer vaso de cerveza que te tomas, te reporta una utilidad determinada;
- el segundo, algo menos;
- el tercero, algo menos todavía;
- los sucesivos vasos, cada vez te van reportando menos utilidad;
- la utilidad crece menos que proporcionalmente hasta un punto en que ya no hay utilidad ("saturación"); da igual la cerveza que tomes;
- entonces, ¡tienes que pasarte al whisky!.
Con los modelos económicos ("patrones de crecimiento") pasa lo mismo.
Al principio del modelo, todo es utilidad, retorno. Cualquier cosa es rentable. Pero, poco a poco van perdiendo gracia hasta que se estranguka financieramente (de proseguir, consumiría una cantidad tal de recursos que no compensa)
EN LA ÚLTIMA FASE DE LA BURBUJA INMOBILIARIA ESPAÑOLA, EL ENDEUDAMIENTO HIPOTECARIO TIENE QUE CRECER A TASAS SUPERIORES AL 20% PARA QUE LE PIB SOLO SE MUEVA UN POCO.
Lo que interesa es ver que hubo un modelo que llamamos AUTARQUIA que quebró durante los años 50, dando lugar a otro que llamamos DESARROLLISMO (o Tecnocracia) que, a su vez se estranguló en los 70, dando lugar al que ahora muere.
La Autarquía, en realidad, era la última vuelta de espiral de un proceso iniciado en el s.XIX, con el proteccionismo (frente al librecambismo), y madurado en la Dictadura de Primo de Rivera, con el intervencionismo, cuando, por ejemplo, surgieron Telefónica y Campsa.
1959 (Plan de Estabilización) es el año en que se entierra oficialmente la Autarquía y se decide desarrollar el país financiándolo con remesas de nuestros emigrantes en el exterior, ingresos por turismo e inversiones extranjeras directas.
El Desarrollismo de los ministros tecnócratas del Opus Dei permitió el take off de la economía española. Sin embargo, al cabo casi de dos décadas, coincidiendo, poco más o menos, con la muerte de Franco (por tanto, con la transición política), el modelo ya no estaba estrangulado. Había, por tanto que hacerlo evolucionar, dotando a la economía de fuentes de recursos suficientes. La transcición económica, pues, que se superponía a la política.
En los llamados Pactos de la Moncloa (1977), se decidió la suerte de la evolución estructural futura. Uno de los puntos más relevantes de dichos pactos fue el establecimiento de un mercado hipotecario moderno.
http://www.vespito.net/historia/transi/pactos.html
"Remoción de los obstáculos jurídicos y administrativos que se oponen a la creación de un mercado amplio de hipotecas, revisando para eIlo el impuesto que grava las transmisiones patrimoniales en el ámbito de los bienes inmuebles y proponiendo la regulación de fondos de inversión mobiliaria que tomen como activo las hipotecas sobre inmuebles".
Aunque no se lo crean, en aquella época las casas eran financiadas por los propios constructores, mediante letras de cambio. Hipotecas ha habido desde los romanos, pero lo que se dice mercado hipotecario moderno sólo existe desde 1981.
La transición económica duró hasta iniciada la década de los 80. Los tres pilares de nuevo modelo serían: euroayudas, turismo de masas y construcción.
El proceso de crash inmobiliario que estamos viviendo desde octubre y no tiene porqué durar menos de 4 años, es el detonante de la crisis del patrón de crecimiento. En las crisis estructurales hay que renegociar todo. Laboral, pensiones, vivienda, tributos, sistema financiero, etc. Señores, ¡váyanse poniendo manos a la obra!. Desgraciadamente, muchos de sus compañeros de quinta han quedado zombificados. Lo he visto en Japón. La generación del hipotecón está laminada. Del trabajo a casa y de casa al trabajo.
Lo que viene, que costará años montarlo, es muy distinto a lo visto hasta ahora. Ustedes saben que nosotros somos optimistas. Saldremos de esta. Cuanto antes lo hagamos, mejor. Además, es que no podemos permitirnos otra cosa.
Enviado por ppcc . 01:24 23-04-2007
domingo, 22 de abril de 2007
jueves, 19 de abril de 2007
Del desplome de la burbuja en japon a la decada perdida
http://www.gt.emb-japan.go.jp/files/5_Del_desplome_de_burbuja_a_la_decada_perdida.ppt
La economía japonesa en crisis y posibilidades de su recuperación
Por Carlos Aquino Rodríguez
Dr. en Economía
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La economía japonesa este año tendrá un crecimiento económico negativo y el próximo año también, lo que haría la cuarta vez en 10 años que tiene crecimiento económico negativo. La década de 1990 es llamada la década perdida para la economía japonesa por el bajo nivel de crecimiento económico. ¿Por qué esto es así y que posibilidades hay de que la economía japonesa se recupere?
La economía japonesa creció en la década de 1960 un promedio de 10.4% anual, en la década de 1970 un 5.2%, en los 80´s un 3.8% y en los 90´s solo 1.6% anual. En lo que va de este nuevo siglo y hasta el 2002 el crecimiento será negativo. Japón es la 2da. economía más grande del mundo, con un PBI per cápita de alrededor de 30,000 dólares al año. La pregunta es ¿por qué un pais tan rico esta en crisis y por que no puede salir de esta?
La crisis ocasionada por el rompimiento de la burbuja económica.-
De 1985 a 1989-90 los precios de las acciones y el valor de la tierra en Japón aumentaron en forma considerable. Este crecimiento en activos financieros ocasiono lo que se conoce como el crecimiento de la burbuja económica. Las acciones (el valor promedio de las acciones en la Bolsa de Valores de Tokio) subieron desde un nivel de 12,500 yenes en 1985 a 39,900 en diciembre de 1989. El valor del terreno se triplica de 1985 a 1990. Las acciones desde 1990 y el valor de la tierra desde 1991 empezaron a bajar. La deflación de estos activos o el rompimiento de la "burbuja económica" que ha ocurrido desde entonces ocasiona la crisis económica actual. En estos momentos el valor de las acciones esta en promedio alrededor de 10,500 yenes (menos de su valor de 1984) y el valor de la tierra es alrededor de la mitad de lo que era en 1985. La baja del precio de las acciones significa que se ha evaporado la riqueza japonesa en un valor cercano a 2.2 veces el valor de su PBI.
¿Por que ocurrió la burbuja económica?. Desde 1985 la moneda japonesa el yen se revaluó frente a las principales monedas del mundo. En 1985 el promedio era de 238 yenes por dólar y en 1988 llego a un promedio de 128 yenes por dólar (en la actualidad esta en un promedio de 120 yenes por dólar). Esta revaluación de la moneda japonesa fue impulsada por los principales países industriales que de esta manera querían que Japón disminuyera el enorme superávit comercial que tenia con ellos y con casi todo el mundo. Japón en los primeros años de la década de 1980 tenia, solo con EE.UU., un superávit comercial del orden de los 30,000 a 40,00 millones de dólares al año. Una moneda cara, como el yen revaluado, hace más baratas las importaciones y más caras las exportaciones para Japón, disminuyendo así su superávit comercial. Frente a este yen caro, las empresas japonesas que encontraron caro producir en Japón tomaron dos actitudes: una la de empezar a mover su producción al exterior en busca de lugares con costos bajos y otra fue la invertir en Japón no tanto en producción en fabrica sino en la Bolsa de Valores comprando acciones y comprando terrenos. Esta compra de acciones y terreno fue alentada a partir de 1986 por la reducción de la tasa de interés que hasta 1988 realizo el Banco Central japonés (en ese lapso la tasa de interés paso de 5.0% a 2.5% anual). La oferta monetaria también fue en algo aumentada para, según el gobierno, evitar una baja en la actividad económica por la revaluación de la moneda japonesa.
La cartera pesada de los bancos.-
Los bancos japoneses ayudaron a que la burbuja económica crezca en la segunda mitad de 1980 al prestar sin mucho criterio de eficiencia y rentabilidad a empresas e individuos para que inviertan en la compra de acciones y terrenos. Muchas veces prestaban dinero tomando solo como garantía el valor de las acciones y el terreno que ya estaban inflado en sus precios. Lo inevitable llega, la burbuja económica reventó y los bancos se quedaron sin poder cobrar los prestamos que hicieron. Los bancos acumularon prestamos sin cobrar, una enorme cartera pesada.
Cuando a partir de 1990 las acciones bajan de precios y desde 1991 las acciones también, se hace evidente que los bancos tienen problemas para cobrar los prestamos que hicieron para comprar activos inflados. Sin embargo, los bancos no tomaron casi ninguna acción para enfrentar este problema. En vez de tomar provisiones frente a una cartera pesada o de hacer efectivo el cobro de las garantías que tenían prefirieron ocultar el problema, con la anuencia del gobierno japonés. Hay un fuerte nexo entre los empresarios y los funcionarios de gobierno que permitió esto. El gobierno no quería que ningún banco tenga problemas y oculto con ellos la magnitud de la cartera pesada. Y es esta cartera pesada la razón principal de la persistente crisis económica japonesa.
Actitud del gobierno japonés frente a la crisis.-
Frente al rompimiento de la burbuja económica a partir de 1991 y ante la desaceleración del crecimiento el gobierno japonés adopta dos medidas: una política monetaria y una política fiscal, ambas expansionistas. Así, por un lado el gobierno empezó a reducir la tasa de interés desde 1991 (que había subido en 1989 y 1990) y por otro lado empezó a implementar los paquetes económicos de grandes gastos públicos. Desde 1991 a la actualidad la tasa de interés ha seguido disminuyendo (en la actualidad no se puede disminuir mas porque esta en cero) y a la fecha ha dado mas de 10 paquetes fiscales con un gasto total publico de casi 5 billones de dólares. El Producto Bruto Interno japonés es actualmente de 4.3 billones de dólares (un poco mas de 80 veces el PBI del Perú que es de 52.5 mil millones de dólares). Ante tanto gasto publico el gobierno japonés se ha endeudado casi sin control. El gobierno japonés tiene actualmente una deuda publica de casi 140% de su PBI. En 1990 Japón tenia un superávit fiscal de 3.5% de su PBI, en la actualidad tiene un déficit fiscal de casi 8% de su PBI.
A pesar de las medidas que el gobierno ha tomado la economía japonesa sigue en crisis. ¿Por que?. Lo que pasa es que no se ha atacado aun con fuerza la raíz de la crisis cual es el problema de la cartera pesada. Los bancos ocultaron, con la anuencia del gobierno, la magnitud de esta cartera pesada y recién el problema sé esta conociendo en su real magnitud. Desde hace cuatro años los bancos están empezando a tomar acciones declarando su cartera pesada real y algunos están quebrando. Lo que era natural en cualquier lugar, que bancos ineficientes con problemas quiebren, era tabú en Japón. Como se indico había (o aun hay) fuertes lazos entre la burocracia y los empresarios bancarios que ocultaron el problema. Por otro lado, en un sistema japonés de fuertes lazos entre las empresas los problemas de las compañías pequeñas eran tapados por las compañías grandes (las grandes ayudaban a las pequeñas), y, además, se protegía a como de lugar el empleo. Ahora lo interesante es como Japón pudo desarrollarse con un sistema financiero débil e ineficiente. En este caso lo que paso fue que los bancos cumplieron una función importante al canalizar el ahorro de las empresas e individuos al sector real, productivo, manufacturero de la economía. Pero los problemas del sector financiero se complican cuando en la segunda mitad de la década de 1980 financian la expansión de la burbuja, esto es la inversión en actividades especulativas como compra de acciones o terrenos. Con la economía en crisis a partir de 1990 (cosa que antes no había ocurrido) la cartera pesada de los bancos crece y sus problemas también. En 1995 quiebra una empresa financiera y estas quiebras recién se generalizan a partir de 1998.
Por otro lado, los grandes gastos públicos que ha hecho el gobierno japonés no ha podido reactivar la economía pues eran gastos en obras publicas como construcción de carreteras, represas, en lugares alejados, que pocos usan. Muchas veces estos gastos eran hechos con criterio político para favorecer a empresas constructoras ligados a algunos políticos y funcionarios de gobierno.
Posibilidades de recuperación de la economía japonesa.-
El gobierno actual del Primer Ministro Junichiro Koizumi, que asumió el poder recién hace 7 meses, al parecer tiene mucha voluntad de implementar medidas para sacar a Japón de la crisis. Para esto deberá enfrentar la oposición de miembros de su partido (que ha sido el dominante en Japón en los últimos 45 años) que han estado aliado con empresarios y funcionarios de gobierno que tienen intereses creados en mantener una presencia fuerte del gobierno y tener protección de la competencia extranjera en determinados sectores de la economía. Así, el gobierno de Koizumi deberá:
Privatizar varias empresas publicas, como la de Correos, que también actúa como banco captando dinero del publico (es él banco más grande de Japón) y otras empresas como de construcción de carreteras y vivienda que pueden ser pasados al sector privado. Muchas de estas empresas son ineficientes y generan un enorme forado fiscal.
Permitir mayor competencia extranjera, como en la banca. Recién en 1999 un banco japonés fue comprado por intereses extranjeros. La presencia foránea debe dar mas competencia a este sector que es uno de los más ineficientes en Japón. Además, debe ayudar a bar el nivel de precios en Japón. Es muy caro el costo de vida en este pais. Las importaciones baratas de los últimos años ha ayudado en algo a bajar en lago el precio de algunos productos, pero hay margen para que bajen mucho más.
Se debe permitir la quiebra de empresas ineficientes, como muchos bancos, constructoras, que han estado protegidas por el gobierno. Japón esta en el puesto 19 entre los 28 países de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económico (OECD, que agrupa a los países más ricos del mundo) en cuanto al ámbito de productividad, pues si bien es cierto Japón es eficiente en el sector manufacturero, es ineficiente en servicios, especialmente en el sector de construcción. En Japón el 10% de la fuerza laboral esta en el sector construcción, en los demás países desarrollados el nivel es de 6% para abajo. El sector agrícola en Japón concentra otro porcentaje similar de la fuerza laboral, en los demás países desarrollados, el porcentaje es también de 6% para abajo.
Por ultimo, el pais antes de mejorar con las medidas que se tome va a tener quizás hasta dos años mas de recesión. Es inevitable esto pues sectores ineficientes de la economía deben desaparecer ante la mayor competencia interna e internacional. La tasa de desempleo subirá (esta ahora en 5.4%, en 1990 estaba en solo 2.1%), probablemente a 6% a fines del año 2002. La fuerza de trabajo tendrá que reentrenarse adaptándose a las nuevas necesidades del mercado y el gobierno deberá fortalecer el sistema de seguridad social para hacer menos traumático este proceso.
Implicancias para la economía mundial y el Perú.-
Con la economía de EE.UU. en desaceleración el panorama mundial no es muy bueno. Japón, como la segunda economía más grande del mundo debe recuperarse para reactivar la economía mundial. Lamentablemente el año 2002 la economía japonesa seguirá con crecimiento cero o negativa pero se espera pueda recuperarse en el 2003. Hasta ese entonces esto significara un menor crecimiento para algunos países, especialmente los países asiáticos que exportan casi un tercio del total de sus productos a Japón. Asimismo, la ayuda oficial al desarrollo que da Japón al mundo (es el mayor en el mundo) disminuirá (de hecho ya disminuyo el año pasado). Perú podría verse perjudicado en este aspecto pues fue uno de los que más ayuda recibió en Latinoamérica.
http://www.geocities.com/eureka/plaza/1406/artc/econjap_recup.html
La economía japonesa en crisis y posibilidades de su recuperación
Por Carlos Aquino Rodríguez
Dr. en Economía
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La economía japonesa este año tendrá un crecimiento económico negativo y el próximo año también, lo que haría la cuarta vez en 10 años que tiene crecimiento económico negativo. La década de 1990 es llamada la década perdida para la economía japonesa por el bajo nivel de crecimiento económico. ¿Por qué esto es así y que posibilidades hay de que la economía japonesa se recupere?
La economía japonesa creció en la década de 1960 un promedio de 10.4% anual, en la década de 1970 un 5.2%, en los 80´s un 3.8% y en los 90´s solo 1.6% anual. En lo que va de este nuevo siglo y hasta el 2002 el crecimiento será negativo. Japón es la 2da. economía más grande del mundo, con un PBI per cápita de alrededor de 30,000 dólares al año. La pregunta es ¿por qué un pais tan rico esta en crisis y por que no puede salir de esta?
La crisis ocasionada por el rompimiento de la burbuja económica.-
De 1985 a 1989-90 los precios de las acciones y el valor de la tierra en Japón aumentaron en forma considerable. Este crecimiento en activos financieros ocasiono lo que se conoce como el crecimiento de la burbuja económica. Las acciones (el valor promedio de las acciones en la Bolsa de Valores de Tokio) subieron desde un nivel de 12,500 yenes en 1985 a 39,900 en diciembre de 1989. El valor del terreno se triplica de 1985 a 1990. Las acciones desde 1990 y el valor de la tierra desde 1991 empezaron a bajar. La deflación de estos activos o el rompimiento de la "burbuja económica" que ha ocurrido desde entonces ocasiona la crisis económica actual. En estos momentos el valor de las acciones esta en promedio alrededor de 10,500 yenes (menos de su valor de 1984) y el valor de la tierra es alrededor de la mitad de lo que era en 1985. La baja del precio de las acciones significa que se ha evaporado la riqueza japonesa en un valor cercano a 2.2 veces el valor de su PBI.
¿Por que ocurrió la burbuja económica?. Desde 1985 la moneda japonesa el yen se revaluó frente a las principales monedas del mundo. En 1985 el promedio era de 238 yenes por dólar y en 1988 llego a un promedio de 128 yenes por dólar (en la actualidad esta en un promedio de 120 yenes por dólar). Esta revaluación de la moneda japonesa fue impulsada por los principales países industriales que de esta manera querían que Japón disminuyera el enorme superávit comercial que tenia con ellos y con casi todo el mundo. Japón en los primeros años de la década de 1980 tenia, solo con EE.UU., un superávit comercial del orden de los 30,000 a 40,00 millones de dólares al año. Una moneda cara, como el yen revaluado, hace más baratas las importaciones y más caras las exportaciones para Japón, disminuyendo así su superávit comercial. Frente a este yen caro, las empresas japonesas que encontraron caro producir en Japón tomaron dos actitudes: una la de empezar a mover su producción al exterior en busca de lugares con costos bajos y otra fue la invertir en Japón no tanto en producción en fabrica sino en la Bolsa de Valores comprando acciones y comprando terrenos. Esta compra de acciones y terreno fue alentada a partir de 1986 por la reducción de la tasa de interés que hasta 1988 realizo el Banco Central japonés (en ese lapso la tasa de interés paso de 5.0% a 2.5% anual). La oferta monetaria también fue en algo aumentada para, según el gobierno, evitar una baja en la actividad económica por la revaluación de la moneda japonesa.
La cartera pesada de los bancos.-
Los bancos japoneses ayudaron a que la burbuja económica crezca en la segunda mitad de 1980 al prestar sin mucho criterio de eficiencia y rentabilidad a empresas e individuos para que inviertan en la compra de acciones y terrenos. Muchas veces prestaban dinero tomando solo como garantía el valor de las acciones y el terreno que ya estaban inflado en sus precios. Lo inevitable llega, la burbuja económica reventó y los bancos se quedaron sin poder cobrar los prestamos que hicieron. Los bancos acumularon prestamos sin cobrar, una enorme cartera pesada.
Cuando a partir de 1990 las acciones bajan de precios y desde 1991 las acciones también, se hace evidente que los bancos tienen problemas para cobrar los prestamos que hicieron para comprar activos inflados. Sin embargo, los bancos no tomaron casi ninguna acción para enfrentar este problema. En vez de tomar provisiones frente a una cartera pesada o de hacer efectivo el cobro de las garantías que tenían prefirieron ocultar el problema, con la anuencia del gobierno japonés. Hay un fuerte nexo entre los empresarios y los funcionarios de gobierno que permitió esto. El gobierno no quería que ningún banco tenga problemas y oculto con ellos la magnitud de la cartera pesada. Y es esta cartera pesada la razón principal de la persistente crisis económica japonesa.
Actitud del gobierno japonés frente a la crisis.-
Frente al rompimiento de la burbuja económica a partir de 1991 y ante la desaceleración del crecimiento el gobierno japonés adopta dos medidas: una política monetaria y una política fiscal, ambas expansionistas. Así, por un lado el gobierno empezó a reducir la tasa de interés desde 1991 (que había subido en 1989 y 1990) y por otro lado empezó a implementar los paquetes económicos de grandes gastos públicos. Desde 1991 a la actualidad la tasa de interés ha seguido disminuyendo (en la actualidad no se puede disminuir mas porque esta en cero) y a la fecha ha dado mas de 10 paquetes fiscales con un gasto total publico de casi 5 billones de dólares. El Producto Bruto Interno japonés es actualmente de 4.3 billones de dólares (un poco mas de 80 veces el PBI del Perú que es de 52.5 mil millones de dólares). Ante tanto gasto publico el gobierno japonés se ha endeudado casi sin control. El gobierno japonés tiene actualmente una deuda publica de casi 140% de su PBI. En 1990 Japón tenia un superávit fiscal de 3.5% de su PBI, en la actualidad tiene un déficit fiscal de casi 8% de su PBI.
A pesar de las medidas que el gobierno ha tomado la economía japonesa sigue en crisis. ¿Por que?. Lo que pasa es que no se ha atacado aun con fuerza la raíz de la crisis cual es el problema de la cartera pesada. Los bancos ocultaron, con la anuencia del gobierno, la magnitud de esta cartera pesada y recién el problema sé esta conociendo en su real magnitud. Desde hace cuatro años los bancos están empezando a tomar acciones declarando su cartera pesada real y algunos están quebrando. Lo que era natural en cualquier lugar, que bancos ineficientes con problemas quiebren, era tabú en Japón. Como se indico había (o aun hay) fuertes lazos entre la burocracia y los empresarios bancarios que ocultaron el problema. Por otro lado, en un sistema japonés de fuertes lazos entre las empresas los problemas de las compañías pequeñas eran tapados por las compañías grandes (las grandes ayudaban a las pequeñas), y, además, se protegía a como de lugar el empleo. Ahora lo interesante es como Japón pudo desarrollarse con un sistema financiero débil e ineficiente. En este caso lo que paso fue que los bancos cumplieron una función importante al canalizar el ahorro de las empresas e individuos al sector real, productivo, manufacturero de la economía. Pero los problemas del sector financiero se complican cuando en la segunda mitad de la década de 1980 financian la expansión de la burbuja, esto es la inversión en actividades especulativas como compra de acciones o terrenos. Con la economía en crisis a partir de 1990 (cosa que antes no había ocurrido) la cartera pesada de los bancos crece y sus problemas también. En 1995 quiebra una empresa financiera y estas quiebras recién se generalizan a partir de 1998.
Por otro lado, los grandes gastos públicos que ha hecho el gobierno japonés no ha podido reactivar la economía pues eran gastos en obras publicas como construcción de carreteras, represas, en lugares alejados, que pocos usan. Muchas veces estos gastos eran hechos con criterio político para favorecer a empresas constructoras ligados a algunos políticos y funcionarios de gobierno.
Posibilidades de recuperación de la economía japonesa.-
El gobierno actual del Primer Ministro Junichiro Koizumi, que asumió el poder recién hace 7 meses, al parecer tiene mucha voluntad de implementar medidas para sacar a Japón de la crisis. Para esto deberá enfrentar la oposición de miembros de su partido (que ha sido el dominante en Japón en los últimos 45 años) que han estado aliado con empresarios y funcionarios de gobierno que tienen intereses creados en mantener una presencia fuerte del gobierno y tener protección de la competencia extranjera en determinados sectores de la economía. Así, el gobierno de Koizumi deberá:
Privatizar varias empresas publicas, como la de Correos, que también actúa como banco captando dinero del publico (es él banco más grande de Japón) y otras empresas como de construcción de carreteras y vivienda que pueden ser pasados al sector privado. Muchas de estas empresas son ineficientes y generan un enorme forado fiscal.
Permitir mayor competencia extranjera, como en la banca. Recién en 1999 un banco japonés fue comprado por intereses extranjeros. La presencia foránea debe dar mas competencia a este sector que es uno de los más ineficientes en Japón. Además, debe ayudar a bar el nivel de precios en Japón. Es muy caro el costo de vida en este pais. Las importaciones baratas de los últimos años ha ayudado en algo a bajar en lago el precio de algunos productos, pero hay margen para que bajen mucho más.
Se debe permitir la quiebra de empresas ineficientes, como muchos bancos, constructoras, que han estado protegidas por el gobierno. Japón esta en el puesto 19 entre los 28 países de la Organización de Cooperación y Desarrollo Económico (OECD, que agrupa a los países más ricos del mundo) en cuanto al ámbito de productividad, pues si bien es cierto Japón es eficiente en el sector manufacturero, es ineficiente en servicios, especialmente en el sector de construcción. En Japón el 10% de la fuerza laboral esta en el sector construcción, en los demás países desarrollados el nivel es de 6% para abajo. El sector agrícola en Japón concentra otro porcentaje similar de la fuerza laboral, en los demás países desarrollados, el porcentaje es también de 6% para abajo.
Por ultimo, el pais antes de mejorar con las medidas que se tome va a tener quizás hasta dos años mas de recesión. Es inevitable esto pues sectores ineficientes de la economía deben desaparecer ante la mayor competencia interna e internacional. La tasa de desempleo subirá (esta ahora en 5.4%, en 1990 estaba en solo 2.1%), probablemente a 6% a fines del año 2002. La fuerza de trabajo tendrá que reentrenarse adaptándose a las nuevas necesidades del mercado y el gobierno deberá fortalecer el sistema de seguridad social para hacer menos traumático este proceso.
Implicancias para la economía mundial y el Perú.-
Con la economía de EE.UU. en desaceleración el panorama mundial no es muy bueno. Japón, como la segunda economía más grande del mundo debe recuperarse para reactivar la economía mundial. Lamentablemente el año 2002 la economía japonesa seguirá con crecimiento cero o negativa pero se espera pueda recuperarse en el 2003. Hasta ese entonces esto significara un menor crecimiento para algunos países, especialmente los países asiáticos que exportan casi un tercio del total de sus productos a Japón. Asimismo, la ayuda oficial al desarrollo que da Japón al mundo (es el mayor en el mundo) disminuirá (de hecho ya disminuyo el año pasado). Perú podría verse perjudicado en este aspecto pues fue uno de los que más ayuda recibió en Latinoamérica.
http://www.geocities.com/eureka/plaza/1406/artc/econjap_recup.html
EL IMPERIO EN UNA LOCA FUGA HACIA ADELANTE
Es un articulo interesado, pero muy interesante
EL IMPERIO EN UNA LOCA FUGA HACIA ADELANTE
Las grandes potencias en la trampa global
Por Jorge Beinstein - Kaosenlared
La declinación del dólar... y de los Estados Unidos.
El argumento corriente es que los Estados Unidos parasitan sobre la economía mundial entregando dólares con valor futuro incierto a cambios de bienes y servicios. Pero la pregunta clave es porque japoneses, europeos, chinos, sudcoreanos y otros aceptan esa estafa.
Desde comienzos de 2002 el dólar inició un descenso que actualmente continúa y que según la mayor parte de los expertos se agravará en los próximos meses. La declinación despegó poco tiempo después de los atentados (o auto-atentados) del 11 de Septiembre de 2001, es decir del lanzamiento de la ofensiva bélica global de los Estados Unidos.
Existe un encadenamiento causal claro entre la decadencia económica del Imperio y la tentativa desesperada de sus dirigentes por frenarla a través de una sucesión de victorias militares en Asia Central y Medio Oriente. Si esa estrategia hubiera sido exitosa la superpotencia controlaría hoy la mayor parte de la franja eurasiática que se extiende desde los balcanes hasta Pakistán atravesando Turquía, la cuenca del Mar Caspio, Irak, e Irán, dominando así cerca del 70 % de los recursos petroleros mundiales. Ese hecho le habría permitido asegurar su hegemonía financiera internacional simbolizada por el reinado universal del dólar.
Pero la aventura fracasó y hoy los norteamericanos están empantanados en Irak y Afganistán mientras se reduce su influencia sobre Eurasia.
Andre Gunder Frank sostenía que el poder de los Estados Unidos descansa sobre dos pilares decisivos: el dólar y el Pentágono, el primero (la hegemonía financiera) sosteniendo al segundo y este último imponiendo los privilegios económicos del Imperio. Esta fortaleza doble ha predominado desde el fin de la Segunda Guerra Mundial y tuvo su período de auge entre 1945 y 1971, año en que la Casa Blancaa decidió liquidar la conversión de dólares en oro amenazada por las reservas dolarizadas en poder de las otras potencias industriales.
A partir de ese momento se desarrolló una etapa monetaria turbulenta donde el dólar siguió reinando en el planeta gracias a un juego perverso que acordaron los países ricos y que culmina ahora con un empapelamiento global que puede conducir a una incontrolable sucesión de crisis financieras.
La declinación del dólar
Después de 1971 el dólar ya no era la moneda de una superpotencia económica ascendente sino dinero-papel emitido por una economía que iba perdiendo competitividad y cuya producción petrolera había entrado en declive. Sin embargo su consumo siguió creciendo y en consecuencia sus importaciones lo que la convirtió en el principal mercado internacional. Europeos, japoneses, sudcoreanos y más recientemente chinos encuentran en los compradores norteamericanos clientes cuyo volumen general de demanda no puede ser remplazado.
Algunos indicadores ilustran bien la decadencia de la economía norteamericana.
En primer lugar el déficit comercial que fue creciendo desde cifras relativamente modestas a mediados de los 1970 hasta superar los 700 mil millones de dólares en 2006, en este último año por cada dólar de exportación de bienes se importaban dos.
En una primera aproximación al tema podría distinguir dos factores. Por una parte el espiral ascendente de gastos públicos y privados donde se combinaron el consumismo propio de una sociedad privilegiada, con la expansión del aparato militar y otras erogaciones parasitarias. Y por otro lado la perdida de competitividad industrial, el retraso relativo en la carrera las innovaciones productivas. Pero ambos procesos forman parte de un fenómeno más amplio de decadencia cultural que incluye también a la degradación institucional, a la creciente apatía de la población ante el sistema de representación política, el ascenso de la criminalidad, etc.
Un segundo indicador de deterioro es la reducción del saldo de los beneficios de negocios de norteamericanos en el exterior contra los beneficios de extranjeros en los Estados Unidos, en el pasado el mismo compensaba en parte los déficits comerciales pero en 2006 y por primera vez en noventa años esa cifra fue negativa.
En tercer término y como resultado de la evolución de los indicadores anteriores el déficit de cuenta corriente creció vertiginosamente: 140 mil millones de dólares en 1997, 389 mil millones en 2001... 834 mil millones en 2006.
Un cuarto indicador es el crecimiento del déficit fiscal que pasó de 2.800 millones de dólares en 1970 a74 mil millones en 1980, 240 mil millones en 2000 para alcanzar en 2005 los 430 mil millones. La decadencia productiva fue compensada con una avalancha de déficits y deudas que apuntalaron la expansión del mercado norteamericano. El resto del mundo le abrió la canilla del crédito indefinido entregando mercancías y servicios a cambio de papeles (dólares, títulos públicos, acciones, deudas empresarias, etc) y en el interior sucesivas olas de créditos al consumo y la inversión alentadas, sobre todo desde mediados de los años 1990, por burbujas especulativas que ampliaron el poder de compra de los estadounidenses. Al mismo tiempo el ahorro personal descendía, la parte de los ingresos destinado al ahorro que históricamente representaba entre el 7% y el 8 % había descendido al 4,3 % en 1998, para caer al 2,4 % en 2003, 2 % en 2004 y a cifras negativas en 2005 y 2006 (respectivamente -0,4 % y -1 %).
Al comenzar la década actual, cuando se desinfló la burbuja bursátil, era evidente que la hegemonía financiera de los Estados Unidos había llegado a un punto crítico. La enorme desproporción existente entre su declinante potencial productivo y la masa de papeles-dólar circulando por el mundo (dólares reales y toda clase de papeles dolarizados) comenzó a provocar los primeros crujidos de la moneda norteamericana que rápidamente se convirtió en irresistible descenso de su valor en relación con el oro y las otras divisas fuertes, el euro y el yen.
El gobierno de Bush respondió impulsando una nueva burbuja especulativa basada en los negocios inmobiliarios, la más grande de la historia: inundó la economía con créditos baratos y redujo los impuestos de los ricos, el consumo y el Producto Bruto Interno crecieron a tasas altas. Volvía la prosperidad... ¿pero por cuanto tiempo?.
Junto a ello la Casa Blanca exacerbó la tendencia a la militariazación, los gastos militares que ascendían desde el final de la era Clinton tomaron un fuerte impulso, en consecuencia aumentaron el déficit fiscal y el endeudamiento público.
Los Estados Unidos habían intentado detener su declinación por medio de una loca fuga hacia adelante expandiendo el consumismo sin respaldo productivo interno y desatando una desmesurada agresión imperialista en Asia. Pero esa doble apuesta se vio rápidamente acorralada por su propia debilidad estructural, la aventura se apoyaba en una montaña de papel, en la acumulación de deudas de todo tipo y de reservas en dólares de chinos, japoneses y europeos, es decir en créditos otorgados al Imperio por dichos países. Mientras en la superficie la fiesta militar y consumista aturdía al planeta en la profundidad del sistema global el reinado financiero norteamericano declinaba.
Hacia mediados de la década actual los dos pilares del Imperio empezaron a tambalear al mismo tiempo: desastre en Irak y degradación del dólar.
¿Parásito o basurero?
El argumento corriente es que los Estados Unidos parasitan sobre la economía mundial entregando dólares con valor futuro incierto a cambios de bienes y servicios. Pero la pregunta clave es porque japoneses, europeos, chinos, sudcoreanos y otros aceptan esa estafa.
Mi respuesta es que tal "estafa" no existe y que en realidad el gigante enfermo viene siendo engordado por esos países porque es su cliente decisivo, sin él, sin su consumo, sin su espacio de negocios, la crisis de sobreproducción crónica que sufre desde hace más de tres décadas el capitalismo mundial se convertiría en un derrumbe imparable. Un tercio de las exportaciones chinas van hacia los Estados Unidos y otro tanto a países asiáticos cuya capacidad de pago depende estrechamente de sus exportaciones a la superpotencia. Los otros países industriales o emergentes de Asia como por ejemplo Japón o Corea del Sur tienen una dependencia similar. La Unión Europea, en especial sus países líderes, presentan una inter-penetración industrial, comercial y financiera con el Imperio de tal magnitud que su destino estáabsolutamente ligado al mismo.
En síntesis, el parásito es en realidad un enorme depósito-basurero de bienes, servicios y fondos y la decadencia norteamericana no es otra cosa que la cara visible de la decadencia global del capitalismo.
El dólar, es decir el instrumento de "pago" de la economía (deficitaria) norteamericana es la pieza esencial de toda la trama. Su caídademasiado rápida provocaría una contracción general de las importaciones de los Estados Unidos y de su nivel rentabilidad interna (medido según las otras divisas) comprimiendo directamente tanto las ventas como las inversiones de esos países en el Imperio. Pero además dicho derrumbe causaría la hiper revaluación del yen y del euro lo que reduciría de manera significativa las exportaciones de la Unión Europea y Japón con fuertes impactos recesivos en ambas potencias. China también se vería negativamente afectada.
Todos estos países tratan entonces de apuntalar al dólar, sin embargo a medida que la economía estadounidense se va debilitante (proceso irresistible en el mediano y largo plazo) deben tomar algunas precauciones aunque no es mucho lo que pueden hacer. Los europeos solo tratan de prolongar la agonía porque saben que el desenlace fatal los golpeará duramente, algo parecido hacen los japoneses, y los chinos intentan tímidamente diversificar (desdolarizar) sus mega-reservas dolarizadas sabiendo que si desdolarizan rápido pueden llegar a provocar una catástrofe financiera global quetambién los dañara a ellos. Todos han llegado a la conclusión de que no pueden quedarse indefinidamente en el reino del dólar pero también saben que no pueden irse de un día para otro, ¿donde está la "solución"?, en ninguna parte (algunos esperan sin decirlo que el paso del tiempo despeje alguna via de salida).
Por eso miden con extrema prudencia cada movimiento, intensifican las consultas entre ellos, se extorsionan mutuamente, se dan golpes bajos, se ayudan...
Sombras amenazantes
Sin embargo más allá de las triquiñuelas de las grandes potencias existen fenómenos que determinan la coyuntura y sobre los cuales los estados de los países ricos tienen una influencia limitada. Principalmente el proceso de financiarización que fue avanzando en las tres últimas décadas y que puede en cualquier momento producir hechos catastróficos.
Pensemos por ejemplo en la especulación con "derivados", complejas articulaciones de negocios que se expanden vertiginosamente y que según el Banco de Basilea que contabilizada su volumen global se estaría aproximando a los 400 millones de millones de dólares (equivalente cerca de diez veces el Producto Bruto Mundial), prestemos atención a la sobreacumulación de reservas (casi totalmente dolarizadas) en los países periféricos que ya supera los 3200 millones de millones de dólares, pero también observemos el tamaño de la burbuja inmobiliaria global equivalente al Producto Bruto de los países ricos.
Algunas de estas masas financieras son relativamente controlables, por ejemplo las reservas, pero otras mucho menos como es el caso de los negocios con "derivados" o la especulación inmobiliaria.
Decae (gradualmente por ahora) el dólar y aparecen las primeras señales de desconfianza hacia las otras monedas "fuertes" como el yen o el euro cuyas economías de respaldo, Japón y la Unión Europea, están estrechamente ligadas a la de los Estados Unidos. Ello incita a los especuladores a diversificar su negocios y a un cortoplacismo mayor ...
Tomado de La Jiribilla
EL IMPERIO EN UNA LOCA FUGA HACIA ADELANTE
Las grandes potencias en la trampa global
Por Jorge Beinstein - Kaosenlared
La declinación del dólar... y de los Estados Unidos.
El argumento corriente es que los Estados Unidos parasitan sobre la economía mundial entregando dólares con valor futuro incierto a cambios de bienes y servicios. Pero la pregunta clave es porque japoneses, europeos, chinos, sudcoreanos y otros aceptan esa estafa.
Desde comienzos de 2002 el dólar inició un descenso que actualmente continúa y que según la mayor parte de los expertos se agravará en los próximos meses. La declinación despegó poco tiempo después de los atentados (o auto-atentados) del 11 de Septiembre de 2001, es decir del lanzamiento de la ofensiva bélica global de los Estados Unidos.
Existe un encadenamiento causal claro entre la decadencia económica del Imperio y la tentativa desesperada de sus dirigentes por frenarla a través de una sucesión de victorias militares en Asia Central y Medio Oriente. Si esa estrategia hubiera sido exitosa la superpotencia controlaría hoy la mayor parte de la franja eurasiática que se extiende desde los balcanes hasta Pakistán atravesando Turquía, la cuenca del Mar Caspio, Irak, e Irán, dominando así cerca del 70 % de los recursos petroleros mundiales. Ese hecho le habría permitido asegurar su hegemonía financiera internacional simbolizada por el reinado universal del dólar.
Pero la aventura fracasó y hoy los norteamericanos están empantanados en Irak y Afganistán mientras se reduce su influencia sobre Eurasia.
Andre Gunder Frank sostenía que el poder de los Estados Unidos descansa sobre dos pilares decisivos: el dólar y el Pentágono, el primero (la hegemonía financiera) sosteniendo al segundo y este último imponiendo los privilegios económicos del Imperio. Esta fortaleza doble ha predominado desde el fin de la Segunda Guerra Mundial y tuvo su período de auge entre 1945 y 1971, año en que la Casa Blancaa decidió liquidar la conversión de dólares en oro amenazada por las reservas dolarizadas en poder de las otras potencias industriales.
A partir de ese momento se desarrolló una etapa monetaria turbulenta donde el dólar siguió reinando en el planeta gracias a un juego perverso que acordaron los países ricos y que culmina ahora con un empapelamiento global que puede conducir a una incontrolable sucesión de crisis financieras.
La declinación del dólar
Después de 1971 el dólar ya no era la moneda de una superpotencia económica ascendente sino dinero-papel emitido por una economía que iba perdiendo competitividad y cuya producción petrolera había entrado en declive. Sin embargo su consumo siguió creciendo y en consecuencia sus importaciones lo que la convirtió en el principal mercado internacional. Europeos, japoneses, sudcoreanos y más recientemente chinos encuentran en los compradores norteamericanos clientes cuyo volumen general de demanda no puede ser remplazado.
Algunos indicadores ilustran bien la decadencia de la economía norteamericana.
En primer lugar el déficit comercial que fue creciendo desde cifras relativamente modestas a mediados de los 1970 hasta superar los 700 mil millones de dólares en 2006, en este último año por cada dólar de exportación de bienes se importaban dos.
En una primera aproximación al tema podría distinguir dos factores. Por una parte el espiral ascendente de gastos públicos y privados donde se combinaron el consumismo propio de una sociedad privilegiada, con la expansión del aparato militar y otras erogaciones parasitarias. Y por otro lado la perdida de competitividad industrial, el retraso relativo en la carrera las innovaciones productivas. Pero ambos procesos forman parte de un fenómeno más amplio de decadencia cultural que incluye también a la degradación institucional, a la creciente apatía de la población ante el sistema de representación política, el ascenso de la criminalidad, etc.
Un segundo indicador de deterioro es la reducción del saldo de los beneficios de negocios de norteamericanos en el exterior contra los beneficios de extranjeros en los Estados Unidos, en el pasado el mismo compensaba en parte los déficits comerciales pero en 2006 y por primera vez en noventa años esa cifra fue negativa.
En tercer término y como resultado de la evolución de los indicadores anteriores el déficit de cuenta corriente creció vertiginosamente: 140 mil millones de dólares en 1997, 389 mil millones en 2001... 834 mil millones en 2006.
Un cuarto indicador es el crecimiento del déficit fiscal que pasó de 2.800 millones de dólares en 1970 a74 mil millones en 1980, 240 mil millones en 2000 para alcanzar en 2005 los 430 mil millones. La decadencia productiva fue compensada con una avalancha de déficits y deudas que apuntalaron la expansión del mercado norteamericano. El resto del mundo le abrió la canilla del crédito indefinido entregando mercancías y servicios a cambio de papeles (dólares, títulos públicos, acciones, deudas empresarias, etc) y en el interior sucesivas olas de créditos al consumo y la inversión alentadas, sobre todo desde mediados de los años 1990, por burbujas especulativas que ampliaron el poder de compra de los estadounidenses. Al mismo tiempo el ahorro personal descendía, la parte de los ingresos destinado al ahorro que históricamente representaba entre el 7% y el 8 % había descendido al 4,3 % en 1998, para caer al 2,4 % en 2003, 2 % en 2004 y a cifras negativas en 2005 y 2006 (respectivamente -0,4 % y -1 %).
Al comenzar la década actual, cuando se desinfló la burbuja bursátil, era evidente que la hegemonía financiera de los Estados Unidos había llegado a un punto crítico. La enorme desproporción existente entre su declinante potencial productivo y la masa de papeles-dólar circulando por el mundo (dólares reales y toda clase de papeles dolarizados) comenzó a provocar los primeros crujidos de la moneda norteamericana que rápidamente se convirtió en irresistible descenso de su valor en relación con el oro y las otras divisas fuertes, el euro y el yen.
El gobierno de Bush respondió impulsando una nueva burbuja especulativa basada en los negocios inmobiliarios, la más grande de la historia: inundó la economía con créditos baratos y redujo los impuestos de los ricos, el consumo y el Producto Bruto Interno crecieron a tasas altas. Volvía la prosperidad... ¿pero por cuanto tiempo?.
Junto a ello la Casa Blanca exacerbó la tendencia a la militariazación, los gastos militares que ascendían desde el final de la era Clinton tomaron un fuerte impulso, en consecuencia aumentaron el déficit fiscal y el endeudamiento público.
Los Estados Unidos habían intentado detener su declinación por medio de una loca fuga hacia adelante expandiendo el consumismo sin respaldo productivo interno y desatando una desmesurada agresión imperialista en Asia. Pero esa doble apuesta se vio rápidamente acorralada por su propia debilidad estructural, la aventura se apoyaba en una montaña de papel, en la acumulación de deudas de todo tipo y de reservas en dólares de chinos, japoneses y europeos, es decir en créditos otorgados al Imperio por dichos países. Mientras en la superficie la fiesta militar y consumista aturdía al planeta en la profundidad del sistema global el reinado financiero norteamericano declinaba.
Hacia mediados de la década actual los dos pilares del Imperio empezaron a tambalear al mismo tiempo: desastre en Irak y degradación del dólar.
¿Parásito o basurero?
El argumento corriente es que los Estados Unidos parasitan sobre la economía mundial entregando dólares con valor futuro incierto a cambios de bienes y servicios. Pero la pregunta clave es porque japoneses, europeos, chinos, sudcoreanos y otros aceptan esa estafa.
Mi respuesta es que tal "estafa" no existe y que en realidad el gigante enfermo viene siendo engordado por esos países porque es su cliente decisivo, sin él, sin su consumo, sin su espacio de negocios, la crisis de sobreproducción crónica que sufre desde hace más de tres décadas el capitalismo mundial se convertiría en un derrumbe imparable. Un tercio de las exportaciones chinas van hacia los Estados Unidos y otro tanto a países asiáticos cuya capacidad de pago depende estrechamente de sus exportaciones a la superpotencia. Los otros países industriales o emergentes de Asia como por ejemplo Japón o Corea del Sur tienen una dependencia similar. La Unión Europea, en especial sus países líderes, presentan una inter-penetración industrial, comercial y financiera con el Imperio de tal magnitud que su destino estáabsolutamente ligado al mismo.
En síntesis, el parásito es en realidad un enorme depósito-basurero de bienes, servicios y fondos y la decadencia norteamericana no es otra cosa que la cara visible de la decadencia global del capitalismo.
El dólar, es decir el instrumento de "pago" de la economía (deficitaria) norteamericana es la pieza esencial de toda la trama. Su caídademasiado rápida provocaría una contracción general de las importaciones de los Estados Unidos y de su nivel rentabilidad interna (medido según las otras divisas) comprimiendo directamente tanto las ventas como las inversiones de esos países en el Imperio. Pero además dicho derrumbe causaría la hiper revaluación del yen y del euro lo que reduciría de manera significativa las exportaciones de la Unión Europea y Japón con fuertes impactos recesivos en ambas potencias. China también se vería negativamente afectada.
Todos estos países tratan entonces de apuntalar al dólar, sin embargo a medida que la economía estadounidense se va debilitante (proceso irresistible en el mediano y largo plazo) deben tomar algunas precauciones aunque no es mucho lo que pueden hacer. Los europeos solo tratan de prolongar la agonía porque saben que el desenlace fatal los golpeará duramente, algo parecido hacen los japoneses, y los chinos intentan tímidamente diversificar (desdolarizar) sus mega-reservas dolarizadas sabiendo que si desdolarizan rápido pueden llegar a provocar una catástrofe financiera global quetambién los dañara a ellos. Todos han llegado a la conclusión de que no pueden quedarse indefinidamente en el reino del dólar pero también saben que no pueden irse de un día para otro, ¿donde está la "solución"?, en ninguna parte (algunos esperan sin decirlo que el paso del tiempo despeje alguna via de salida).
Por eso miden con extrema prudencia cada movimiento, intensifican las consultas entre ellos, se extorsionan mutuamente, se dan golpes bajos, se ayudan...
Sombras amenazantes
Sin embargo más allá de las triquiñuelas de las grandes potencias existen fenómenos que determinan la coyuntura y sobre los cuales los estados de los países ricos tienen una influencia limitada. Principalmente el proceso de financiarización que fue avanzando en las tres últimas décadas y que puede en cualquier momento producir hechos catastróficos.
Pensemos por ejemplo en la especulación con "derivados", complejas articulaciones de negocios que se expanden vertiginosamente y que según el Banco de Basilea que contabilizada su volumen global se estaría aproximando a los 400 millones de millones de dólares (equivalente cerca de diez veces el Producto Bruto Mundial), prestemos atención a la sobreacumulación de reservas (casi totalmente dolarizadas) en los países periféricos que ya supera los 3200 millones de millones de dólares, pero también observemos el tamaño de la burbuja inmobiliaria global equivalente al Producto Bruto de los países ricos.
Algunas de estas masas financieras son relativamente controlables, por ejemplo las reservas, pero otras mucho menos como es el caso de los negocios con "derivados" o la especulación inmobiliaria.
Decae (gradualmente por ahora) el dólar y aparecen las primeras señales de desconfianza hacia las otras monedas "fuertes" como el yen o el euro cuyas economías de respaldo, Japón y la Unión Europea, están estrechamente ligadas a la de los Estados Unidos. Ello incita a los especuladores a diversificar su negocios y a un cortoplacismo mayor ...
Tomado de La Jiribilla
Oficialización pisitófilos creditófagos
miércoles 18 abril 19:58, cajitas en respuesta a uy uy uy, dijo
cuidado. el -22, 08% es la caída del crédito hipotecario a las familias, al comprador final. sin embargo, el crédito a promotores crece a ritmos del 50% (van ya por los 260.000 millones de eurazos, en 4 años deberán un pib completo) . por lo tanto, es posible que el cómputo global diga que el crédito hipotecario sigue subiendo, aunque caiga en el componente del comprador final.
miércoles 18 abril 20:03, cajitas en respuesta a foro, dijo
ese -22, 08% de caída del crédito hipotecario a familias es la noticia de la semana, y esperemos que así lo refleje idealista en su próximo boletín. por favor, no nos vuelvan a salir con "el mercado inmobiliario en la capital de Kazakistán (astana) ha subido un 30% ". mientras tanto, dejemos a los reventadores del foro (mip, clyde y compañía) tranquilos hablando del sexo de los ángeles.
miércoles 18 abril 20:10, errozate en respuesta a cajitas, dijo
Decrece el montante de hipotecas a compradores finalistas, cae el dólar poco a poco pero día a día, se desploma astroc. ¿Qué está pasando? ¿hacia dónde vamos?
miércoles 18 abril 20:48, cajitas en respuesta a errozate, dijo
ese -22, 08% de caída de crédito hipotecario a las familias supone una caída de un -30% en las unidades vendidas. mire la que se está montando en usa por una caída del -3% en las ventas de viviendas nuevas, y entenderá por qué el ine se ha ido de vacaciones sine die en plena primavera.19/04/2007 (13:57)
coles 18 abril 23:20, no gain n pain n spain dijo
HOY ES UN DÍA HISTÓRICO (*)
1) oficialización bursátil.-
ASTROC HA PINCHADO DEFINITIVAMENTE. Hoy, en la bolsa, ha habido PáNICO, P-á-N-I-C-O. El gráfico de Terra ha quedado eclipsado por el de Astroc.
El sector inmobiliario cotizado nunca recuperará máximos históricos.
EL CRASH INMOBILIARIO en su vertiente bursátil ES UN HECHO EN ESPAÑA.
2) oficialización bancoespañista.-
m.a.f.o., nada más y nada menos que en la clausura de la asamblea general de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), uno de los actos más importantes en su agenda anual, ha establecido categóricamente el cambio de ciclo crediticio relacionado con el sector inmobiliario.
3) oficialización política.-
anteayer, el sr. zp, en la bolsa, lo dijo clarísimo:
- "2006 fue el mejor año económico de la democracia", o sea, que san-se-acabó, turning point en todo lo alto; la oficialización del máximo esplendor es el mejor indicador anticipado de la decadencia; y
- "hay crecimiento económico para 2 años", o sea, los 6 trimestres de obra en curso iniciada a 31-12-2006 más los 2 trimestres en que el gasto público puede complementar la demanda agregada hasta que comiece a haber déficit público crítico.
(*) dos trimestres después del verdadero dies a quo (2 de octubre de 2006), el gobierno, la autoridad monetaria y los mercados finacieros, todos a una, han certificado el acierto de la previsión central que hemos elaborado entre todos en este foro, que pasará a la historia del país, como irán viendo ustedes, a medida que vaya avanzando el proceso crash y los "crooners" económicos vayan regresando de donde nunca la avaricia les tenía que haber llevado.
(empieza a haber material para un nuevo pack de posts; les adelanto que cambian pocas cosas; seguimos con "recesión 2008", aunque profundizando en el concepto de "recesión", ante la magnitud que tiene la crisis que estamos viviendo, por su estructuralidad y repercusión en todos los ámbitos) .
isitófilos creditófagos,
permitame añadir a lo dicho por usted (me encantan sus comentarios), un dato más por su apuesta de cambio de ciclo.
Entrevista con el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, en Expansión el día 2 de abril. Titular a seis columnas (vamos, a toda página):
"Vemos una desaceleración de los mercados inmobiliarios, en particular en España". [la negrita es mía, pero cuando me lo dijo en Fráncfort en su despacho del BCE prometo que sonó como se lee con esa negrita].
Viniendo de la autoridad monetaria ya sabe lo que suele significiar (como usted apunta como del comentario de Miguel Ángel Fernández Ordoñez): blanco y en botella - se acabó lo que se daba.
La entrevista aquí: http://www.expansion.com/edicion/ex...llo/956404.html
En breve tratare en un post el tema del crédito, esa burbuja en formación (o totalmenteEstimado Pisitófilos creditófagos,
permitame añadir a lo dicho por usted (me encantan sus comentarios), un dato más por su apuesta de cambio de ciclo.
Entrevista con el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, en Expansión el día 2 de abril. Titular a seis columnas (vamos, a toda página):
"Vemos una desaceleración de los mercados inmobiliarios, en particular en España". [la negrita es mía, pero cuando me lo dijo en Fráncfort en su despacho del BCE prometo que sonó como se lee con esa negrita].
Viniendo de la autoridad monetaria ya sabe lo que suele significiar (como usted apunta como del comentario de Miguel Ángel Fernández Ordoñez): blanco y en botella - se acabó lo que se daba.
La entrevista aquí: http://www.expansion.com/edicion/ex...llo/956404.html
En breve tratare en un post el tema del crédito, esa burbuja en formación (o totalmente formada, quien sabe) no sólo en los pisos; también en otros mercados, sobre todo en el capital riesgo. Pero eso será tema de otro post en próximos días.
Saludos
Enviado por Javier Blas (jblas@recoletos.es). 23:52 18-04-2007
19/04/2007 (11:48)
24.-MARZO HISTÓRICO. 1) OFICIALIZACIÓN BURSÁTIL. La inmobiliaria ASTROC ha pinchado definitivamente. Ayer, en la Bolsa, hubo P Á N I C O. El gráfico de Terra ha quedado eclipsado por el de Astroc. El CRASH INMOBILIARIO en su vertiente bursátil ES UN HECHO EN ESPAÑA. 2) OFICIALIZACIÓN BANCOESPAÑISTA. M.A.F.O., el Gobernador, ayer, en la clausura de la asamblea general de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), uno de los actos más importantes en su agenda anual, ha establecido categóricamente el cambio de ciclo crediticio relacionado con el sector inmobiliario, apoyado en los inequívocos datos de febrero, relativos a financiación de los hogares. (sigue)
Aquí
19/04/2007 (11:49)
Invitado
25.-3) OFICIALIZACIÓN POLÍTICA. Anteayer, el Presidente del Gobierno, en la Bolsa, lo dijo clarísimo: a) "2006 fue el mejor año económico de la democracia"; la oficialización del máximo esplendor es el mejor indicador anticipado de la decadencia; y b) "hay crecimiento económico para 2 años", o sea, los 6 trimestres de obra residencial en curso a 31 12 2006 más los 2 trimestres en que el gasto público puede complementar la demanda agregada hasta que comiece a haber déficit público crítico. El llamado "REEQUILIBRIO EN LA COMPOSICION DEL PIB" no es más que un eufemismo para referirse a la transición estructural en la que ya estamos metidos desde octubre, cuando el sistema financiero reorientó el riesgo crediticio hacia el sector energético. (sigue)
Invitado
27.-La reciente historia económica de España tiene 2 fechas clave, 1959 (plan de Estabilización) y 1977 (Pactos de la Moncloa), que marcan el inicio de los dos modelos estructurales que hemos vivido ("patrones de crecimiento", como le gusta al Servicio de Estudios del Banco España). Ahora, estamos en el ocaso del segundo, financiado con euroayudas, turismo de masas centroeuropeo y endeudamiento hipotecario cuyo origen se remonta a 1977 y cuyo perfil definitivo se configuró en los años siguientes durante el proceso de reindustrialización. Recuérdese que la Ley de Regulación del Mercado Hipotecario es de 1981; (sigue)
28.-y que son de 1985, la legislación sobre liberalización extrema del inquilinato; la canalización del dinero negro al mercado inmobiliario por la vía indirecta de prohibir la emisión de activos financieros al portador; y la entrada en vigor del IVA, que obligaba al sector financiero (cuyas operaciones ordinarias están exentas y, por ende, no puede repercutir normalmente el impuesto que soporta) a hinchar su actividad inmobiliaria para gozar de la mejor prorrata. El estrangulamiento financiero del patrón de crecimiento (que a nosotros no nos gusta, porque no es lo mismo ganar dinero con unas actividades que con otras y, sobre todo, porque la juventud ha quedado endeudada de por vida), nos obliga a evolucionar, no sin antes pasar el trance del correspondiente proceso de crisis. (sigue)
29.-Esto es lo que el Gobierno, por ahora genialmente y con la abstención de la oposición, está administrando desde que, en otoño de 2004, se optó por prorrogar el patrón de crecimiento agonizante. Porque, como sabemos, al think tank liberal nucleado en torno al Sr. Sebastián, durante los primeros meses del mandato no le importaba el desencadenamiento de la crisis inmobiliaria para pasar inmediatamente a gestionar las reformas estructurales, siempre tan costosas en términos de caudal político (electoral). En este ambiente, se elaboró el famoso "Plan de Choque" que podría haber descompuesto frontalmente las expectativas inmobiliarias. Los parlamentarios "económicos" del PSOE, liderados por el Sr. F Marugán, aquel verano, tuvieron una actividad importante en este sentido. (sigue)
pisitófilos creditófagos
31.-Nosotros no somos catastrofistas ni pesimistas. Sólo somos bajistas inmobiliarios. No es nada malo. La situación es administrable y España saldrá adelante, aunque no sin antes superar el trago amargo que ya estamos viviendo y que no tiene porqué durar menos de cuatro años, como estableció la OCDE, en su WEO de abril de 2003. Gracias por leerme.
pisitófilos creditófagos
pisitófilos creditófagos
30.-Pero, a la vuelta del verano, se comprobó que la histéresis (retardo entre decisiones y efectos) sería enorme (¿se acuerdan de la rechifla, la jactancia, la mofa y la arrogancia inmobiliaria que había entonces?). Acertadamente, se optó por estirar la situación para completar una legislatura y se procedió a una inteligente toma del poder estadístico, cuya máxima expresión, por su relevancia y acierto, ha sido el dato trimestral sintético de estimación de precios de la vivienda, pactado con ATASA, basado en tasaciones falsas o falseadas. (sigue)
pisitófilos creditófagos
Invitado
12.-La serie completa del dato mviv es la siguiente: 310305 . . . 15, 5; 300605 . . . 13, 7 . . . 12%; 300905 . . . 13, 2 . . . 4%; 311205 . . . 12, 8 . . . 3%; 310306 . . . 11, 8 . . . 8%; 300606 . . . 10, 6 . . . 23%; 300906 . . . 9, 8 . . . 26%; 311206 . . . 9, 1 . . . 29%; 310307 . . . 7, 2 . . . 39%. Con este conejochisterismo, Nos están diciendo varias cosas: 1) la situación fue sujetada durante 2005; 2) en 2006, comienza el ajuste; 3) el ajuste crece más que proporcionalmente; 4) la regresión lineal apunta a que el dato de 30062008 será el que se iguale a la inflación; 5) la regresión lineal apunta a que el primer dato negativo será el de 30062009.
http://www.elconfidencial.com/foro/...id=10018&sec=92
No es cierto que no pueda preverse la evolución de los tipos de cambio.
Nosotros llevamos años haciéndolo. Y no nos va mal.
Respecto a EE.UU., nadie podía prever el ataque al WTC y la guerra keynesiana subsiguiente, con lo que la situación ha tenido una prórroga importante, Dios sabe con qué coste. La verdad es que hay eventos con una tracción impresionante. En España, sin ir más lejos, ¿quién nos iba a decir que los padres iban a consentir que sus hijos, en vez de procrear, se hipotecaran de por vida para adquirir vivienditas estándar con préstamos otorgados por pseudobancos públicos de ámbito poco más que provincial que se financian a base de emisiones colocadas en la propia eurozona (o sea, sin gracia cambiaria ninguna)?.
La misma desconfianza que tenemos frente a los "progresistas" metidos en el negociete piramidal del ladrillo es la que deberíamos tener hacia los "liberales" cuyas rentas provienen de los Presupuestos Generales del Estado y que ven con buenos ojos que más de la mitad de su sistema bancario no sea privado ("Las Cajas, hay que ver lo bien gestionadas que están , ¡oye!").
Nosotros tenemos un software propio que presenta, en relación con la cotización de acciones, bonos, etc., junto con el gráfico normal de euros corrientes, los gráficos en euros constantes y en dólares (o la moneda que queramos) corrientes y constantes. Luego, hacemos el análisis gráfico correspondiente. Es sencillo y muy esclarecedor.
Sabe de economía quien comprende las relaciones entre inflación, tipos de interés y tipos de cambio. Nosotros, a duras penas, sabemos nada. Confieso que soy incapaz de presentar las cosas de forma ordenada y sistemática, más allá de la teoría cuantitativa del dinero y la relación real de intercambio. Pero, lo que nunca se nos ocurriría decir es que es inútil intentar saber nada, mientras repetimos las jaculatorias políticas en las que militemos (unos lo de "lo social", otros lo del "mercado").
Respecto al dólar, está clarísimo que la presión bajista es enorme. Tarde o temprano sucederá lo que todos pensamos desde hace años. Esta vez pintan bastos, pero, bastos, bastos, bastos. Los efectos expansivos de la guerra de Iraq están ya consumidos, los asiáticos están deseando quitarse de encima el océano de billetes verdes que tienen adquiriendo otros activos más rentables, el euro ya es un competidor de categoría, los Opep y NO-Opep están deseando estar contabilizados en algo así como una cesta de monedas, etc. Pero, lo más importante: EL CIUDADANO AMERICANO (ese de la América profunda, el red neck, pick-up incluida) ESTÁ TAN ENDEUDADO QUE QUIERE CON TODA SU ALMA UNA INFLACION BIDIGITAL QUE LE DUPLIQUE SU SUELDO EN POCOS AÑOS Y LE SALVE DE LA DEUDA; y las autoridades monetarias americanas no ven con tan malos ojos cualquier cosa que les aleje de hipotéticas deflaciones.
El problema lo tenemos en la eurozona. Pero sobre todo en España, donde nos hemos pasado cinco pueblos con el endeudamiento, como nuevos ricos horteras que estrenábamos moneda estable y barata, y ahora estamos sin crédito (el crédito baja cuando la deuda sube) y en un callejón sin salida.
Nosotros creemos firmemente que las subidas de tipos de interés en EEUU (y en la eurozana, por reflejo) tienen un componente cambiario muy grande y que tenemos que acostumbrarnos a vivir con un DOLAR DÉBIL, pero débil de verdad, ¡eh!.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 15:34 19-04-2007ç
El psicólogo Kahneman, premio Nobel de Economía de 2002, nos ha demostrado que los inversores particulares tomamos decisiones sesgadas, con errores, y que esos errores son predecibles.
En página 332 del libro de Hódar, "Manual del buen bolsista", en el capítulo "Estrategias y consejos", sección "Las reglas de juego", dice:
"Corte en seco las pérdidas. Recuerde que más vale perder que más perder. Si se ha equivocado, ¡salga del valor! y no se deje arrastrar por él en una fase bajista, porque estará perdiendo la posibilidad de estar situado en otro valor que suba. Si se sale del valor evitará tener que decir una de estas dos estupideces: No me importa que baje, porque yo voy a largo, mientras no venda no pierdo".
HÓDAR HA ESCRITO SU LIBRO PARA QUE LOS PARTICULARES HAGAN "DAY TRADING".
Pero, Hódar escribió en Expansión, el 20 de mayo de 2006:
"Siempre que se actualiza el valor de la cartera -hay quien lo hace varias veces al día-, se tiene la mala costumbre de considerar el valor de la misma como patrimonio disponible. Los beneficios potenciales se interpretan como ganancias reales y, cuando estos bajan, la sensación que se tiene no es de ganar menos, sino la de estar perdiendo (...) Pero, como en el caso de las ganancias, hay que hablar de pérdidas potenciales, que serán reales cuando se venda".
O sea, por un lado, NOS LLAMA ESTÚPIDOS PORQUE PENSAMOS "MIENTRAS NO VENDA NO PIERDO" (cosa que hacemos todos, él incluido, como ha demostrado Kahneman y saben muy bien los gestores de la industria de las acciones); PERO, HÓDAR TAMBIEN DICE EXPRESAMENTE LO CONTRARIO cuando le conviene, que "LAS PERDIDAS SOLO SON REALES CUANDO SE VENDE".
SEPAN TODOS USTEDES QUE, SEGÚN LA SEC, EL "DAY TRADING" ES EXTREMADAMENTE PELIGROSO Y, NORMALMENTE, DA LUGAR A PÉRDIDAS SEVERAS.
En palabras de la SEC: "Remember that "educational" seminars, classes, and books about day trading may not be objective" (http://www.sec.gov/investor/pubs/daytips.htm).
No hay que confundir los conceptos "PREDICCIÓN" y "PREVISIÓN".
Una buena previsión es el resultado (y la finalidad) de un buen análisis. No hay dirección por objetivos sin presupuestos elaborados sobre previsiones.
Si las palabras del Sr. Pampìllón son para provocar este debate, bienvenidas sean.
Finalmente, hay que decir que las catastrofes más raras son objeto de previsión. Siempre hay una Compañía de Seguros dispuesta a segurar el riesgo más insospechado. Incluso, el de precipitación de aviones sobre rascacielos en Manhattan.
Yo no tomo ninguna decisión económica sin hacer previsiones. Usted, Sr. Pampillón, permítame que le diga con todo respeto y a los solos efectos de asegurar la diversión en el debate, para mantener la boutade de que la previsión del tipo de cambio del dólar a tres meses es la cotización de hoy, está metiéndose en un terreno pantanoso en el que puede quedar su consistencia conceptual en entredicho.
Está demostrado que, en las decisiones económicas, hay sesgos, errores y, lo que es más importante, que esos errores son predecibles, lo cual es explotado convenientemente, por ejemplo, cuando "convencen" a sus hijos para comprar una viviendita 4 o 5 veces lo que verdaderamente vale. La secta del negociete piramidal ladrillista lo sabe muy bien y ha sido muy eficiente en el mantenimiento de sus cinco pilares, intentando perpetuar el sesgo: bajar nunca bajan, alquilar es tirar el dinero, el dinero no renta nada, venderse todo se vende y esta zona va para arriba.
Todo intelectual que salga diciendo que nada puede preverse, ¿qué debemos pensar de él?.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 22:03 19-04-2007
Se me olvidaba una cosa, Sr. Pampillón:
En la primera fase de su texto dice que "las predicciones" no valen para nada. Bien. Pero, en la segunda frase dice que la "experiencia" le dice a usted que es poco más o menos así.
Yo le pregunto: ¿qué es la "experiencia"?; según sus tesis, ¿cómo la "experiencia" le permite "predecir" que "predecir" no vale para nada o, para ser más precisos, utilizando su aparato conceptual, atribuir probabilidades de acaecimiento muy bajas a las propias predicciones?.
cuidado. el -22, 08% es la caída del crédito hipotecario a las familias, al comprador final. sin embargo, el crédito a promotores crece a ritmos del 50% (van ya por los 260.000 millones de eurazos, en 4 años deberán un pib completo) . por lo tanto, es posible que el cómputo global diga que el crédito hipotecario sigue subiendo, aunque caiga en el componente del comprador final.
miércoles 18 abril 20:03, cajitas en respuesta a foro, dijo
ese -22, 08% de caída del crédito hipotecario a familias es la noticia de la semana, y esperemos que así lo refleje idealista en su próximo boletín. por favor, no nos vuelvan a salir con "el mercado inmobiliario en la capital de Kazakistán (astana) ha subido un 30% ". mientras tanto, dejemos a los reventadores del foro (mip, clyde y compañía) tranquilos hablando del sexo de los ángeles.
miércoles 18 abril 20:10, errozate en respuesta a cajitas, dijo
Decrece el montante de hipotecas a compradores finalistas, cae el dólar poco a poco pero día a día, se desploma astroc. ¿Qué está pasando? ¿hacia dónde vamos?
miércoles 18 abril 20:48, cajitas en respuesta a errozate, dijo
ese -22, 08% de caída de crédito hipotecario a las familias supone una caída de un -30% en las unidades vendidas. mire la que se está montando en usa por una caída del -3% en las ventas de viviendas nuevas, y entenderá por qué el ine se ha ido de vacaciones sine die en plena primavera.19/04/2007 (13:57)
coles 18 abril 23:20, no gain n pain n spain dijo
HOY ES UN DÍA HISTÓRICO (*)
1) oficialización bursátil.-
ASTROC HA PINCHADO DEFINITIVAMENTE. Hoy, en la bolsa, ha habido PáNICO, P-á-N-I-C-O. El gráfico de Terra ha quedado eclipsado por el de Astroc.
El sector inmobiliario cotizado nunca recuperará máximos históricos.
EL CRASH INMOBILIARIO en su vertiente bursátil ES UN HECHO EN ESPAÑA.
2) oficialización bancoespañista.-
m.a.f.o., nada más y nada menos que en la clausura de la asamblea general de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), uno de los actos más importantes en su agenda anual, ha establecido categóricamente el cambio de ciclo crediticio relacionado con el sector inmobiliario.
3) oficialización política.-
anteayer, el sr. zp, en la bolsa, lo dijo clarísimo:
- "2006 fue el mejor año económico de la democracia", o sea, que san-se-acabó, turning point en todo lo alto; la oficialización del máximo esplendor es el mejor indicador anticipado de la decadencia; y
- "hay crecimiento económico para 2 años", o sea, los 6 trimestres de obra en curso iniciada a 31-12-2006 más los 2 trimestres en que el gasto público puede complementar la demanda agregada hasta que comiece a haber déficit público crítico.
(*) dos trimestres después del verdadero dies a quo (2 de octubre de 2006), el gobierno, la autoridad monetaria y los mercados finacieros, todos a una, han certificado el acierto de la previsión central que hemos elaborado entre todos en este foro, que pasará a la historia del país, como irán viendo ustedes, a medida que vaya avanzando el proceso crash y los "crooners" económicos vayan regresando de donde nunca la avaricia les tenía que haber llevado.
(empieza a haber material para un nuevo pack de posts; les adelanto que cambian pocas cosas; seguimos con "recesión 2008", aunque profundizando en el concepto de "recesión", ante la magnitud que tiene la crisis que estamos viviendo, por su estructuralidad y repercusión en todos los ámbitos) .
isitófilos creditófagos,
permitame añadir a lo dicho por usted (me encantan sus comentarios), un dato más por su apuesta de cambio de ciclo.
Entrevista con el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, en Expansión el día 2 de abril. Titular a seis columnas (vamos, a toda página):
"Vemos una desaceleración de los mercados inmobiliarios, en particular en España". [la negrita es mía, pero cuando me lo dijo en Fráncfort en su despacho del BCE prometo que sonó como se lee con esa negrita].
Viniendo de la autoridad monetaria ya sabe lo que suele significiar (como usted apunta como del comentario de Miguel Ángel Fernández Ordoñez): blanco y en botella - se acabó lo que se daba.
La entrevista aquí: http://www.expansion.com/edicion/ex...llo/956404.html
En breve tratare en un post el tema del crédito, esa burbuja en formación (o totalmenteEstimado Pisitófilos creditófagos,
permitame añadir a lo dicho por usted (me encantan sus comentarios), un dato más por su apuesta de cambio de ciclo.
Entrevista con el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, en Expansión el día 2 de abril. Titular a seis columnas (vamos, a toda página):
"Vemos una desaceleración de los mercados inmobiliarios, en particular en España". [la negrita es mía, pero cuando me lo dijo en Fráncfort en su despacho del BCE prometo que sonó como se lee con esa negrita].
Viniendo de la autoridad monetaria ya sabe lo que suele significiar (como usted apunta como del comentario de Miguel Ángel Fernández Ordoñez): blanco y en botella - se acabó lo que se daba.
La entrevista aquí: http://www.expansion.com/edicion/ex...llo/956404.html
En breve tratare en un post el tema del crédito, esa burbuja en formación (o totalmente formada, quien sabe) no sólo en los pisos; también en otros mercados, sobre todo en el capital riesgo. Pero eso será tema de otro post en próximos días.
Saludos
Enviado por Javier Blas (jblas@recoletos.es). 23:52 18-04-2007
19/04/2007 (11:48)
24.-MARZO HISTÓRICO. 1) OFICIALIZACIÓN BURSÁTIL. La inmobiliaria ASTROC ha pinchado definitivamente. Ayer, en la Bolsa, hubo P Á N I C O. El gráfico de Terra ha quedado eclipsado por el de Astroc. El CRASH INMOBILIARIO en su vertiente bursátil ES UN HECHO EN ESPAÑA. 2) OFICIALIZACIÓN BANCOESPAÑISTA. M.A.F.O., el Gobernador, ayer, en la clausura de la asamblea general de la Confederación Española de Cajas de Ahorros (CECA), uno de los actos más importantes en su agenda anual, ha establecido categóricamente el cambio de ciclo crediticio relacionado con el sector inmobiliario, apoyado en los inequívocos datos de febrero, relativos a financiación de los hogares. (sigue)
Aquí
19/04/2007 (11:49)
Invitado
25.-3) OFICIALIZACIÓN POLÍTICA. Anteayer, el Presidente del Gobierno, en la Bolsa, lo dijo clarísimo: a) "2006 fue el mejor año económico de la democracia"; la oficialización del máximo esplendor es el mejor indicador anticipado de la decadencia; y b) "hay crecimiento económico para 2 años", o sea, los 6 trimestres de obra residencial en curso a 31 12 2006 más los 2 trimestres en que el gasto público puede complementar la demanda agregada hasta que comiece a haber déficit público crítico. El llamado "REEQUILIBRIO EN LA COMPOSICION DEL PIB" no es más que un eufemismo para referirse a la transición estructural en la que ya estamos metidos desde octubre, cuando el sistema financiero reorientó el riesgo crediticio hacia el sector energético. (sigue)
Invitado
27.-La reciente historia económica de España tiene 2 fechas clave, 1959 (plan de Estabilización) y 1977 (Pactos de la Moncloa), que marcan el inicio de los dos modelos estructurales que hemos vivido ("patrones de crecimiento", como le gusta al Servicio de Estudios del Banco España). Ahora, estamos en el ocaso del segundo, financiado con euroayudas, turismo de masas centroeuropeo y endeudamiento hipotecario cuyo origen se remonta a 1977 y cuyo perfil definitivo se configuró en los años siguientes durante el proceso de reindustrialización. Recuérdese que la Ley de Regulación del Mercado Hipotecario es de 1981; (sigue)
28.-y que son de 1985, la legislación sobre liberalización extrema del inquilinato; la canalización del dinero negro al mercado inmobiliario por la vía indirecta de prohibir la emisión de activos financieros al portador; y la entrada en vigor del IVA, que obligaba al sector financiero (cuyas operaciones ordinarias están exentas y, por ende, no puede repercutir normalmente el impuesto que soporta) a hinchar su actividad inmobiliaria para gozar de la mejor prorrata. El estrangulamiento financiero del patrón de crecimiento (que a nosotros no nos gusta, porque no es lo mismo ganar dinero con unas actividades que con otras y, sobre todo, porque la juventud ha quedado endeudada de por vida), nos obliga a evolucionar, no sin antes pasar el trance del correspondiente proceso de crisis. (sigue)
29.-Esto es lo que el Gobierno, por ahora genialmente y con la abstención de la oposición, está administrando desde que, en otoño de 2004, se optó por prorrogar el patrón de crecimiento agonizante. Porque, como sabemos, al think tank liberal nucleado en torno al Sr. Sebastián, durante los primeros meses del mandato no le importaba el desencadenamiento de la crisis inmobiliaria para pasar inmediatamente a gestionar las reformas estructurales, siempre tan costosas en términos de caudal político (electoral). En este ambiente, se elaboró el famoso "Plan de Choque" que podría haber descompuesto frontalmente las expectativas inmobiliarias. Los parlamentarios "económicos" del PSOE, liderados por el Sr. F Marugán, aquel verano, tuvieron una actividad importante en este sentido. (sigue)
pisitófilos creditófagos
31.-Nosotros no somos catastrofistas ni pesimistas. Sólo somos bajistas inmobiliarios. No es nada malo. La situación es administrable y España saldrá adelante, aunque no sin antes superar el trago amargo que ya estamos viviendo y que no tiene porqué durar menos de cuatro años, como estableció la OCDE, en su WEO de abril de 2003. Gracias por leerme.
pisitófilos creditófagos
pisitófilos creditófagos
30.-Pero, a la vuelta del verano, se comprobó que la histéresis (retardo entre decisiones y efectos) sería enorme (¿se acuerdan de la rechifla, la jactancia, la mofa y la arrogancia inmobiliaria que había entonces?). Acertadamente, se optó por estirar la situación para completar una legislatura y se procedió a una inteligente toma del poder estadístico, cuya máxima expresión, por su relevancia y acierto, ha sido el dato trimestral sintético de estimación de precios de la vivienda, pactado con ATASA, basado en tasaciones falsas o falseadas. (sigue)
pisitófilos creditófagos
Invitado
12.-La serie completa del dato mviv es la siguiente: 310305 . . . 15, 5; 300605 . . . 13, 7 . . . 12%; 300905 . . . 13, 2 . . . 4%; 311205 . . . 12, 8 . . . 3%; 310306 . . . 11, 8 . . . 8%; 300606 . . . 10, 6 . . . 23%; 300906 . . . 9, 8 . . . 26%; 311206 . . . 9, 1 . . . 29%; 310307 . . . 7, 2 . . . 39%. Con este conejochisterismo, Nos están diciendo varias cosas: 1) la situación fue sujetada durante 2005; 2) en 2006, comienza el ajuste; 3) el ajuste crece más que proporcionalmente; 4) la regresión lineal apunta a que el dato de 30062008 será el que se iguale a la inflación; 5) la regresión lineal apunta a que el primer dato negativo será el de 30062009.
http://www.elconfidencial.com/foro/...id=10018&sec=92
No es cierto que no pueda preverse la evolución de los tipos de cambio.
Nosotros llevamos años haciéndolo. Y no nos va mal.
Respecto a EE.UU., nadie podía prever el ataque al WTC y la guerra keynesiana subsiguiente, con lo que la situación ha tenido una prórroga importante, Dios sabe con qué coste. La verdad es que hay eventos con una tracción impresionante. En España, sin ir más lejos, ¿quién nos iba a decir que los padres iban a consentir que sus hijos, en vez de procrear, se hipotecaran de por vida para adquirir vivienditas estándar con préstamos otorgados por pseudobancos públicos de ámbito poco más que provincial que se financian a base de emisiones colocadas en la propia eurozona (o sea, sin gracia cambiaria ninguna)?.
La misma desconfianza que tenemos frente a los "progresistas" metidos en el negociete piramidal del ladrillo es la que deberíamos tener hacia los "liberales" cuyas rentas provienen de los Presupuestos Generales del Estado y que ven con buenos ojos que más de la mitad de su sistema bancario no sea privado ("Las Cajas, hay que ver lo bien gestionadas que están , ¡oye!").
Nosotros tenemos un software propio que presenta, en relación con la cotización de acciones, bonos, etc., junto con el gráfico normal de euros corrientes, los gráficos en euros constantes y en dólares (o la moneda que queramos) corrientes y constantes. Luego, hacemos el análisis gráfico correspondiente. Es sencillo y muy esclarecedor.
Sabe de economía quien comprende las relaciones entre inflación, tipos de interés y tipos de cambio. Nosotros, a duras penas, sabemos nada. Confieso que soy incapaz de presentar las cosas de forma ordenada y sistemática, más allá de la teoría cuantitativa del dinero y la relación real de intercambio. Pero, lo que nunca se nos ocurriría decir es que es inútil intentar saber nada, mientras repetimos las jaculatorias políticas en las que militemos (unos lo de "lo social", otros lo del "mercado").
Respecto al dólar, está clarísimo que la presión bajista es enorme. Tarde o temprano sucederá lo que todos pensamos desde hace años. Esta vez pintan bastos, pero, bastos, bastos, bastos. Los efectos expansivos de la guerra de Iraq están ya consumidos, los asiáticos están deseando quitarse de encima el océano de billetes verdes que tienen adquiriendo otros activos más rentables, el euro ya es un competidor de categoría, los Opep y NO-Opep están deseando estar contabilizados en algo así como una cesta de monedas, etc. Pero, lo más importante: EL CIUDADANO AMERICANO (ese de la América profunda, el red neck, pick-up incluida) ESTÁ TAN ENDEUDADO QUE QUIERE CON TODA SU ALMA UNA INFLACION BIDIGITAL QUE LE DUPLIQUE SU SUELDO EN POCOS AÑOS Y LE SALVE DE LA DEUDA; y las autoridades monetarias americanas no ven con tan malos ojos cualquier cosa que les aleje de hipotéticas deflaciones.
El problema lo tenemos en la eurozona. Pero sobre todo en España, donde nos hemos pasado cinco pueblos con el endeudamiento, como nuevos ricos horteras que estrenábamos moneda estable y barata, y ahora estamos sin crédito (el crédito baja cuando la deuda sube) y en un callejón sin salida.
Nosotros creemos firmemente que las subidas de tipos de interés en EEUU (y en la eurozana, por reflejo) tienen un componente cambiario muy grande y que tenemos que acostumbrarnos a vivir con un DOLAR DÉBIL, pero débil de verdad, ¡eh!.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 15:34 19-04-2007ç
El psicólogo Kahneman, premio Nobel de Economía de 2002, nos ha demostrado que los inversores particulares tomamos decisiones sesgadas, con errores, y que esos errores son predecibles.
En página 332 del libro de Hódar, "Manual del buen bolsista", en el capítulo "Estrategias y consejos", sección "Las reglas de juego", dice:
"Corte en seco las pérdidas. Recuerde que más vale perder que más perder. Si se ha equivocado, ¡salga del valor! y no se deje arrastrar por él en una fase bajista, porque estará perdiendo la posibilidad de estar situado en otro valor que suba. Si se sale del valor evitará tener que decir una de estas dos estupideces: No me importa que baje, porque yo voy a largo, mientras no venda no pierdo".
HÓDAR HA ESCRITO SU LIBRO PARA QUE LOS PARTICULARES HAGAN "DAY TRADING".
Pero, Hódar escribió en Expansión, el 20 de mayo de 2006:
"Siempre que se actualiza el valor de la cartera -hay quien lo hace varias veces al día-, se tiene la mala costumbre de considerar el valor de la misma como patrimonio disponible. Los beneficios potenciales se interpretan como ganancias reales y, cuando estos bajan, la sensación que se tiene no es de ganar menos, sino la de estar perdiendo (...) Pero, como en el caso de las ganancias, hay que hablar de pérdidas potenciales, que serán reales cuando se venda".
O sea, por un lado, NOS LLAMA ESTÚPIDOS PORQUE PENSAMOS "MIENTRAS NO VENDA NO PIERDO" (cosa que hacemos todos, él incluido, como ha demostrado Kahneman y saben muy bien los gestores de la industria de las acciones); PERO, HÓDAR TAMBIEN DICE EXPRESAMENTE LO CONTRARIO cuando le conviene, que "LAS PERDIDAS SOLO SON REALES CUANDO SE VENDE".
SEPAN TODOS USTEDES QUE, SEGÚN LA SEC, EL "DAY TRADING" ES EXTREMADAMENTE PELIGROSO Y, NORMALMENTE, DA LUGAR A PÉRDIDAS SEVERAS.
En palabras de la SEC: "Remember that "educational" seminars, classes, and books about day trading may not be objective" (http://www.sec.gov/investor/pubs/daytips.htm).
No hay que confundir los conceptos "PREDICCIÓN" y "PREVISIÓN".
Una buena previsión es el resultado (y la finalidad) de un buen análisis. No hay dirección por objetivos sin presupuestos elaborados sobre previsiones.
Si las palabras del Sr. Pampìllón son para provocar este debate, bienvenidas sean.
Finalmente, hay que decir que las catastrofes más raras son objeto de previsión. Siempre hay una Compañía de Seguros dispuesta a segurar el riesgo más insospechado. Incluso, el de precipitación de aviones sobre rascacielos en Manhattan.
Yo no tomo ninguna decisión económica sin hacer previsiones. Usted, Sr. Pampillón, permítame que le diga con todo respeto y a los solos efectos de asegurar la diversión en el debate, para mantener la boutade de que la previsión del tipo de cambio del dólar a tres meses es la cotización de hoy, está metiéndose en un terreno pantanoso en el que puede quedar su consistencia conceptual en entredicho.
Está demostrado que, en las decisiones económicas, hay sesgos, errores y, lo que es más importante, que esos errores son predecibles, lo cual es explotado convenientemente, por ejemplo, cuando "convencen" a sus hijos para comprar una viviendita 4 o 5 veces lo que verdaderamente vale. La secta del negociete piramidal ladrillista lo sabe muy bien y ha sido muy eficiente en el mantenimiento de sus cinco pilares, intentando perpetuar el sesgo: bajar nunca bajan, alquilar es tirar el dinero, el dinero no renta nada, venderse todo se vende y esta zona va para arriba.
Todo intelectual que salga diciendo que nada puede preverse, ¿qué debemos pensar de él?.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 22:03 19-04-2007
Se me olvidaba una cosa, Sr. Pampillón:
En la primera fase de su texto dice que "las predicciones" no valen para nada. Bien. Pero, en la segunda frase dice que la "experiencia" le dice a usted que es poco más o menos así.
Yo le pregunto: ¿qué es la "experiencia"?; según sus tesis, ¿cómo la "experiencia" le permite "predecir" que "predecir" no vale para nada o, para ser más precisos, utilizando su aparato conceptual, atribuir probabilidades de acaecimiento muy bajas a las propias predicciones?.
martes, 17 de abril de 2007
más ir-
Hoy nos hemos desayunado con dos bombas de profundidad disparadas por Franck Harrigan, el viceeconomista jefe del Banco Asiático de Desarrollo:
1) "Si Asia (excluyendo a Japón) invirtiese la mitad de sus 2,3 billones de dólares, acumulados como reservas, en fondos globales convenientemente diversificados, la rentabilidad obtenida se multiplicará por cinco y la ganancia adicional equivaldría al 0,9% del PIB; una cantidad enorme de dinero, que se podría destinar a infraestructuras, agua, sanidad, telecomunicaciones, o incluso para crear espacio fiscal de cara al futuro; Corea del Sur y China están utilizando una aproximación cautelosa, del tipo probar y ver; también Singapur se mueve tímidamente hacia ese modelo".
2) "Si se produjera una depreciación brusca de activos en los países industrializados, la consiguiente caída de la demanda afectaría a Asia".
Señores, blanco y en botella. ¡Ya están cambiando dólares por "activos industrializados" y se están preparando para comprar a tope para cuando entremos en recesión!. Que conste que ya se sabía, lo que pasa es que, ahora, es como obsceno, lo que prueba que, por fin, como no podría ser de otra manera, estamos en el proceso de purga del dólar del que tanto habíamos teorizado desde que Nixon, uno de los mejores presidentes que ha habido, desde mi favorito, Jefferson, dijo el 15 de agosto de 1971 aquellas históricas palabras: "En las últimas semanas, los especuladores han venido haciendo una guerra sin cuartel contra el dólar norteamericano... he pedido al Secretario Connally que suspenda temporalmente la convertibilidad del dólar en oro".
Se me ocurren dos cosas:
1) Nuestros cocineros, ¿sabrán preparar recetas con el billete verde? (la Fed deberá poner los tipos por las nubes, ¿o no?).
2) ¿Estará España entre esos "países industrializados" o, por contra, los amigos de Bruece Lee (entre los que me encuentro) pasarán de largo, como si de un nuevo "Bienvenido Mr. Marshall" se tratara?.
(Yo, por si las moscas, ya me he aprendido quién es Vajrakila).
Enviado por pisitófilos creditófagos . 22:04 12-04-2007
La cita completa de Nixon tiene mucha más gracia:
"En las últimas semanas, los especuladores han venido haciendo una guerra sin cuartel contra el dólar norteamericano.
La fuerza de la moneda de una nación se basa en la fuerza de la economía de esa nación, y la economía norteamericana es con mucho la más fuerte del mundo. Por consiguiente he dado instrucciones al Secretario de Hacienda para que tome las medidas necesarias con objeto de defender al dólar de los especuladores.
He pedido al Secretario Connally que suspenda temporalmente la convertibilidad del dólar en oro y otros activos de reserva, excepto en cantidades y condiciones que se determine sean en interés de la estabilidad monetaria y en defensa de los intereses de los EE.UU.
Enterremos el espantajo de lo que se llama devaluación".
"ENTERRAR EL ESPANTAJO", ¡leñe, leñe, leñe!.
Se me ocurre: ¿ahora, qué van a inventarse para ENTERRAR EL ESPANTAJO?. Me temo, que no hay nada que hacer ni que, tampoco, quieran hacer nada especial, entre otras coas, porque los ciudadanos de norteamérica están deseando que venga una inflación (o lo que es lo mismo, una devaluación) de esas de dos dígitos para subirles sus rentas nominales y salvarles de sus inmensas deudas; cosa, que por cierto, será imposible en la piel de toro... aquí, los zombies van a tener que pagar hasta el último céntimo de euro del hipotecón, porque, hasta para repartirse la inflación, todavía hay clases.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 22:16 12-04-2007
2.-Enseñanzas e incógnitas de la crisis de Endesa: 1) Es posible (y conveniente) tomar una participación de control sin Opa; 2) Es posible acordar la escisión futura o la venta de activos de empresas de las que todavía no se posee el control ("sanahujización"); 3) La cotización de los empresones es duplicable a corto plazo; 4) Hay contrapartidas desconocidas que, tarde o temprano, compensarán en Bolsa tanto a los caballeros blancos como a los preteridos; 5) Caja Madrid se ha dotado de un impresionante escudo financiero (aunque está pendiente de materializar) que no tiene su única competidora, porque las plusvalías de Suez, Colonial y Metrovacesa son insuficientes cara a la crisis hipotecaria que ya ha comenzado; y 6) EL PUBLICO HA QUEDADO ENTERADO Y ENTRENADO PARA PRÓXIMAS AVENTURAS.
7.-EL PROBLEMA DE LA VIVIENDA. ¿Cuál es "el problema" de la vivienda?. Déjenme que se lo diga: que, cuando el sistema financiero decida que ya está contento con su inversión crediticio hipotecaria, ¡SE ACABÓ EL DINERO con el que rellenamos esos precios tan extravagantes que tanto regocijo causan en ese usurero que todos llevamos dentro!. Al principio, estamos intentando hacer como que no pasa nada. La botella, medio llena. Pero, ya verán, ya verán. La mengua de actividad incrementará el desempleo, aunque sea selectivamente, y comenzarán los problemas de morosidad. Hay un desfase cíclico entre el esplendor y la morosidad, como es lógico. La recesión (2008) hará que, por fín, reconozcamos lo que implícitamente todos sabemos: que estos precios son de ROBO Y SAQUEO a la juventud.
Siempre me he preguntado porqué los años alternantes en el antiguo Egipto eran SIETE de vacas gordas y flacas (Génesis 41).
¡Es que su economía crecía al 10%!.
Durante los 7 años de holgura, tenían que producir los alimentos que consumían y otro tanto para los 7 años de hambruna. Pues bien, la tasa de crecimiento acumulado que nos permite duplicarnos es, precisamente 10%.
(1 + 10%) ^ 7
Evidentemente, cuando decrecían, también lo hacían al -10%.
Como todo crecimiento constante, por su propia naturaleza, es insostenible (casillas del tablero de ajedrez y granos de arroz), NOS HA LLEGADO EL DÍA DE LA FECHA. La recesión es impepinable. Será en 2008.
2008 será el primer año de caída de la producción, disminución de la demanda agregada, subutilización de la capacidad instalada y desempleo (aunque el dato de crecimiento del PIB "conejochistereado" sea todavía positivo, aunque no se atreverán a ponerlo superior al tipo de interés real). El proceso ya ha comenzado en otoño, con la inflexión en el mercado de la vivienda y el reconocimiento de que los precios empiezan a rebajarse. Hablo de España, porque en EEUU van más adelantados... siempre hubo burbujas de ricos y burbujas de pobres.
Esto no tiene nada que ver con Confucio (que no me gusta mucho porque era funcionario... prefiero el Taoismo o el Sintoismo y, sobre todo, a Buda), pero es gracioso.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 10:23 13-04-2007
hay dos formas de decir que los precios de la vivienda están bajando:
1) al estilo nuestro: "SÍ, ESTÁN BAJANDO Y VAN A HACERLO DURANTE UN PROCESO DE NO MENOS DE 4 AÑOS; 4 AÑOS PARA LA INMENSA MAYORÍA NO ES NADA BRUSCO".
2) AL ESTILO DAVID TAGUAS: "NO, BAJADA BRUSCA, NO, BAJADA BRUSCA, PROBABILIDAD CERO". enlace
POR EJEMPLO, CONOZCO MUCHO A UNA FAMILIA QUE SE COMPRÓ UNA CASA POR 2, 2 MILL. DE PTS. EN 1970; SEGÚN LA PÁGINA DE COHISPANIA enlace
AHORA, "vale" 100 mill. pts.; esta familia no sabe que existe esta web, ni nunca ha pedido una "valoración"; les he preguntado cúanto creen que vale su vivienda; ¡me han respondido que 50 mill. pts.!; se sienten felices y triunfadores por su acierto inmobiliario; esta familia, cuando dentro de 4 años les digamos que ha habido un crash y que su vivienda "solo" vale 50 mill., se van a quedar de piedra.
Por razones profesionales, hemos tenido que leer y releer el libro "CONQUER THE CRASH", de Pretcher, al que, en este original artículo, se ridiculiza. Al César, lo que es del César:
NO ES CIERTO QUE PRETCHER SEA UN CATASTROFISTA.
Pretcher solo es bajista. Y, como es inteligente, nos cuenta cómo defendernos y ganar mucho dinero cuando las autoridades políticas ya hayan consumido toda su extravagante munición (incluida la guerra keynesiana de Iraq) para retrasar la que él y muchos como él entienden como inevitable "deflationary depression".
De lo que verdaderamente sí nos avisa Pretecher es de los que, en ciertos momentos, salen para proclamar que TODO (o casi todo) EL MONTE ES ORÉGANO y que, gracias al avance tecnológico (y a ellos mismos, que son el no-va-más en cuanto profesionales, padres, maridos, inversores, propietarios, etc.), la humanidad ha casi vencido los ciclos y, por fín, ESTAMOS ANTE LA MAQUINA DE MOVIMIENTO PERPETUO (perpetuum mobile), el otro objeto imposible, junto con la Piedra Filosofal, en el que concurren alquimistas, vendedores de crecepelo y geniales dibujantes de los Inventos del TBO.
En este desconcertante y desgraciado artículo, el periodista ha escrito: "La teoría de ciclos hay que someterla a revisión". Evidentemente, se trata de una broma.
Primero, se refiere a los ciclos como si de una teoría se tratara.
Segundo, aboga por su revisión, sobreentendiéndose que dicha hipotética reconsideración no la haría el propio autor de la frase, que se jacta de no ser un "cogeperas" como los economistas del FMI.
Y tercero, se trata de una frase que, evidentemente está puesta para provocar. Se busca que salgamos los economistas críticos, pero institucionales, a darle ideas y contar en qué fase del ciclo estamos. Le delata otra frase en la que reprocha a Pretcher y sus seguidores que "podían utilizar ese conocimiento para disfrute propio".
Finalmente, es cuando menos original mofarse de los ciclos (como se hacía en tiempos de la Nueva Economía) y, a la vez, hacer descansar toda la legitimidad de las ideas de uno en la experiencia, que no es más que extrapolación de situaciones vividas con anterioridad.
Enviado por . 21:08 16-04-2007
pisitófilos creditófagos
17/04/2007 (09:21)
Invitado
5.-2006, EL AÑO DEL TURNING POINT. El máximo esplendor es el mejor indicador anticipado de la decadencia. El extraño acto de ayer, que no fue una conferencia, que no fue una arenga, ha sido LA OFICIALIZACION DEL TURNING POINT ECONOMICO. Desde octubre las expectativas han cambiado radicalmente en el mercado inmobiliario. El sistema crediticio ha reorientado el riesgo hacia el sector energético. La totalidad de servicios de estudios, macroeconomistas orgánicos, autoridades económicas, etc. han llenado sus textos de palabras tales como desaceleración, ralentización, cambio de ciclo, techo, reequilibrio, etc. Ayer, el Presidente del Gobierno ha hecho una cosa muy lógica y natural: intentar aprovechar el último sorbo ante el vaso vacío. La oposición, enladrillada toda, ha asentido. Game over!.
16 abril 12:37, quebrados dijo
está claro, solamente hay que seguir la evolución del endeudamiento para observar que llevan tiempo las promotoras en plena bola de nieve de deuda, cada año toman más deuda neta nueva que ingresan por ventas. como dijo alguien aquí, españa es el único país en el que cotizan en bolsa, y aún ejerciendo de "estrellas", empresas quebradas.ya sabéis que conthe ha dicho que en usa entrecanales estaría entre rejas, pues eso es de aplicación a muchos más.
El Sr. Rato Figaredo, adinerado tanto por los Rato como los Figaredo, fué Ministro de Economía y HACIENDA. Durante su mandato, el PIB en España dió un salto enorme. Pero, congeló el sueldo a sus funcionarios.
Los Inspectores de Hacienda del Estado hoy ganan 3.400,- euros netos mensuales, tras 25 años de servicio. Los subinspectores, ya todos universitarios y jóvenes, solo pueden organizar una vida normal en las provinicias medianas o pequeñas.
Pero, aunque parezca mentira, el problema no es ese. El problema es que, por primera vez desde el neolítico, los funcionarios de élite del Minisiterio de Hacienda y sus jefes nacionales NO TIENEN UNA GORDA, porque Madrid es carísimo. Da pena verles cómo viven, lo que comen, los sitios donde veranean, etc.
El Ministerio de Hacienda, junto con los de Justicia y Asuntos Exteriores siempre habían sido distintos, ¿no?.
¿Qué ROÑA es esta en la que estamos metidos?
Todas estas cosas se acaban pagando. Lo barato sale caro.
Enviado por . 01:19 16-04-2007
Cuando "el General" Cascos decidió irse de la política, era Ministro de Fomento. Entonces, dijo:
?No tengo ambiciones especiales, ni tampoco preocupaciones de índole política. Creo que tengo cumplido mi cupo de vanidad. ¿Que si he hablado con Rajoy sobre mi participación en un eventual Gobierno por él presidido? Pues no, hablo mucho con Mariano estos días para darle detalles sobre las realizaciones de este Ministerio, porque está viajando por todo el país y necesita información, pero no hemos hablado nada sobre mi futuro. COMPRENDERÁS QUE GANAR 70.000,- EUROS BRUTOS AL AÑO TAMPOCO ES ALGO QUE INVITE A DAR CODAZOS".
Señores, NO SEAMOS HIPÓCRITAS.
No podemos quejarnos de los gobernantes que tenemos si, EN EL SECTOR PUBLICO ADMINISTRATIVO, TENEMOS LA OFERTA DE PUESTOS DIRECTIVOS DE LA SEÑORITA PEPIS.
Mucho Secretario de Estado, mucho Subsecretario... y, luego, cobran menos que un maître de hotel. ¡Tenemos una función pública de petite-maîtres!. ¿Quién que destaque en la universiddad quiere hoy meterse a directivito público?.
Bastante hacen, los pobres, con mantener la apariencia de que son algo. Por ejemplo, es absolutamente normal, en cualquier Ministerio, que sus funcionatillas no compren libros. ¡A duras penas llegan a final de mes... como para malgastar las perras que quedan después del hipotecón!.
NO TIENEN NI UNA GORDA.
¿Tenemos la función pública que nos merecemos por ROÑAS?.
Enviado por . 22:11 17-04-2007
1) "Si Asia (excluyendo a Japón) invirtiese la mitad de sus 2,3 billones de dólares, acumulados como reservas, en fondos globales convenientemente diversificados, la rentabilidad obtenida se multiplicará por cinco y la ganancia adicional equivaldría al 0,9% del PIB; una cantidad enorme de dinero, que se podría destinar a infraestructuras, agua, sanidad, telecomunicaciones, o incluso para crear espacio fiscal de cara al futuro; Corea del Sur y China están utilizando una aproximación cautelosa, del tipo probar y ver; también Singapur se mueve tímidamente hacia ese modelo".
2) "Si se produjera una depreciación brusca de activos en los países industrializados, la consiguiente caída de la demanda afectaría a Asia".
Señores, blanco y en botella. ¡Ya están cambiando dólares por "activos industrializados" y se están preparando para comprar a tope para cuando entremos en recesión!. Que conste que ya se sabía, lo que pasa es que, ahora, es como obsceno, lo que prueba que, por fin, como no podría ser de otra manera, estamos en el proceso de purga del dólar del que tanto habíamos teorizado desde que Nixon, uno de los mejores presidentes que ha habido, desde mi favorito, Jefferson, dijo el 15 de agosto de 1971 aquellas históricas palabras: "En las últimas semanas, los especuladores han venido haciendo una guerra sin cuartel contra el dólar norteamericano... he pedido al Secretario Connally que suspenda temporalmente la convertibilidad del dólar en oro".
Se me ocurren dos cosas:
1) Nuestros cocineros, ¿sabrán preparar recetas con el billete verde? (la Fed deberá poner los tipos por las nubes, ¿o no?).
2) ¿Estará España entre esos "países industrializados" o, por contra, los amigos de Bruece Lee (entre los que me encuentro) pasarán de largo, como si de un nuevo "Bienvenido Mr. Marshall" se tratara?.
(Yo, por si las moscas, ya me he aprendido quién es Vajrakila).
Enviado por pisitófilos creditófagos . 22:04 12-04-2007
La cita completa de Nixon tiene mucha más gracia:
"En las últimas semanas, los especuladores han venido haciendo una guerra sin cuartel contra el dólar norteamericano.
La fuerza de la moneda de una nación se basa en la fuerza de la economía de esa nación, y la economía norteamericana es con mucho la más fuerte del mundo. Por consiguiente he dado instrucciones al Secretario de Hacienda para que tome las medidas necesarias con objeto de defender al dólar de los especuladores.
He pedido al Secretario Connally que suspenda temporalmente la convertibilidad del dólar en oro y otros activos de reserva, excepto en cantidades y condiciones que se determine sean en interés de la estabilidad monetaria y en defensa de los intereses de los EE.UU.
Enterremos el espantajo de lo que se llama devaluación".
"ENTERRAR EL ESPANTAJO", ¡leñe, leñe, leñe!.
Se me ocurre: ¿ahora, qué van a inventarse para ENTERRAR EL ESPANTAJO?. Me temo, que no hay nada que hacer ni que, tampoco, quieran hacer nada especial, entre otras coas, porque los ciudadanos de norteamérica están deseando que venga una inflación (o lo que es lo mismo, una devaluación) de esas de dos dígitos para subirles sus rentas nominales y salvarles de sus inmensas deudas; cosa, que por cierto, será imposible en la piel de toro... aquí, los zombies van a tener que pagar hasta el último céntimo de euro del hipotecón, porque, hasta para repartirse la inflación, todavía hay clases.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 22:16 12-04-2007
2.-Enseñanzas e incógnitas de la crisis de Endesa: 1) Es posible (y conveniente) tomar una participación de control sin Opa; 2) Es posible acordar la escisión futura o la venta de activos de empresas de las que todavía no se posee el control ("sanahujización"); 3) La cotización de los empresones es duplicable a corto plazo; 4) Hay contrapartidas desconocidas que, tarde o temprano, compensarán en Bolsa tanto a los caballeros blancos como a los preteridos; 5) Caja Madrid se ha dotado de un impresionante escudo financiero (aunque está pendiente de materializar) que no tiene su única competidora, porque las plusvalías de Suez, Colonial y Metrovacesa son insuficientes cara a la crisis hipotecaria que ya ha comenzado; y 6) EL PUBLICO HA QUEDADO ENTERADO Y ENTRENADO PARA PRÓXIMAS AVENTURAS.
7.-EL PROBLEMA DE LA VIVIENDA. ¿Cuál es "el problema" de la vivienda?. Déjenme que se lo diga: que, cuando el sistema financiero decida que ya está contento con su inversión crediticio hipotecaria, ¡SE ACABÓ EL DINERO con el que rellenamos esos precios tan extravagantes que tanto regocijo causan en ese usurero que todos llevamos dentro!. Al principio, estamos intentando hacer como que no pasa nada. La botella, medio llena. Pero, ya verán, ya verán. La mengua de actividad incrementará el desempleo, aunque sea selectivamente, y comenzarán los problemas de morosidad. Hay un desfase cíclico entre el esplendor y la morosidad, como es lógico. La recesión (2008) hará que, por fín, reconozcamos lo que implícitamente todos sabemos: que estos precios son de ROBO Y SAQUEO a la juventud.
Siempre me he preguntado porqué los años alternantes en el antiguo Egipto eran SIETE de vacas gordas y flacas (Génesis 41).
¡Es que su economía crecía al 10%!.
Durante los 7 años de holgura, tenían que producir los alimentos que consumían y otro tanto para los 7 años de hambruna. Pues bien, la tasa de crecimiento acumulado que nos permite duplicarnos es, precisamente 10%.
(1 + 10%) ^ 7
Evidentemente, cuando decrecían, también lo hacían al -10%.
Como todo crecimiento constante, por su propia naturaleza, es insostenible (casillas del tablero de ajedrez y granos de arroz), NOS HA LLEGADO EL DÍA DE LA FECHA. La recesión es impepinable. Será en 2008.
2008 será el primer año de caída de la producción, disminución de la demanda agregada, subutilización de la capacidad instalada y desempleo (aunque el dato de crecimiento del PIB "conejochistereado" sea todavía positivo, aunque no se atreverán a ponerlo superior al tipo de interés real). El proceso ya ha comenzado en otoño, con la inflexión en el mercado de la vivienda y el reconocimiento de que los precios empiezan a rebajarse. Hablo de España, porque en EEUU van más adelantados... siempre hubo burbujas de ricos y burbujas de pobres.
Esto no tiene nada que ver con Confucio (que no me gusta mucho porque era funcionario... prefiero el Taoismo o el Sintoismo y, sobre todo, a Buda), pero es gracioso.
Enviado por pisitófilos creditófagos . 10:23 13-04-2007
hay dos formas de decir que los precios de la vivienda están bajando:
1) al estilo nuestro: "SÍ, ESTÁN BAJANDO Y VAN A HACERLO DURANTE UN PROCESO DE NO MENOS DE 4 AÑOS; 4 AÑOS PARA LA INMENSA MAYORÍA NO ES NADA BRUSCO".
2) AL ESTILO DAVID TAGUAS: "NO, BAJADA BRUSCA, NO, BAJADA BRUSCA, PROBABILIDAD CERO". enlace
POR EJEMPLO, CONOZCO MUCHO A UNA FAMILIA QUE SE COMPRÓ UNA CASA POR 2, 2 MILL. DE PTS. EN 1970; SEGÚN LA PÁGINA DE COHISPANIA enlace
AHORA, "vale" 100 mill. pts.; esta familia no sabe que existe esta web, ni nunca ha pedido una "valoración"; les he preguntado cúanto creen que vale su vivienda; ¡me han respondido que 50 mill. pts.!; se sienten felices y triunfadores por su acierto inmobiliario; esta familia, cuando dentro de 4 años les digamos que ha habido un crash y que su vivienda "solo" vale 50 mill., se van a quedar de piedra.
Por razones profesionales, hemos tenido que leer y releer el libro "CONQUER THE CRASH", de Pretcher, al que, en este original artículo, se ridiculiza. Al César, lo que es del César:
NO ES CIERTO QUE PRETCHER SEA UN CATASTROFISTA.
Pretcher solo es bajista. Y, como es inteligente, nos cuenta cómo defendernos y ganar mucho dinero cuando las autoridades políticas ya hayan consumido toda su extravagante munición (incluida la guerra keynesiana de Iraq) para retrasar la que él y muchos como él entienden como inevitable "deflationary depression".
De lo que verdaderamente sí nos avisa Pretecher es de los que, en ciertos momentos, salen para proclamar que TODO (o casi todo) EL MONTE ES ORÉGANO y que, gracias al avance tecnológico (y a ellos mismos, que son el no-va-más en cuanto profesionales, padres, maridos, inversores, propietarios, etc.), la humanidad ha casi vencido los ciclos y, por fín, ESTAMOS ANTE LA MAQUINA DE MOVIMIENTO PERPETUO (perpetuum mobile), el otro objeto imposible, junto con la Piedra Filosofal, en el que concurren alquimistas, vendedores de crecepelo y geniales dibujantes de los Inventos del TBO.
En este desconcertante y desgraciado artículo, el periodista ha escrito: "La teoría de ciclos hay que someterla a revisión". Evidentemente, se trata de una broma.
Primero, se refiere a los ciclos como si de una teoría se tratara.
Segundo, aboga por su revisión, sobreentendiéndose que dicha hipotética reconsideración no la haría el propio autor de la frase, que se jacta de no ser un "cogeperas" como los economistas del FMI.
Y tercero, se trata de una frase que, evidentemente está puesta para provocar. Se busca que salgamos los economistas críticos, pero institucionales, a darle ideas y contar en qué fase del ciclo estamos. Le delata otra frase en la que reprocha a Pretcher y sus seguidores que "podían utilizar ese conocimiento para disfrute propio".
Finalmente, es cuando menos original mofarse de los ciclos (como se hacía en tiempos de la Nueva Economía) y, a la vez, hacer descansar toda la legitimidad de las ideas de uno en la experiencia, que no es más que extrapolación de situaciones vividas con anterioridad.
Enviado por . 21:08 16-04-2007
pisitófilos creditófagos
17/04/2007 (09:21)
Invitado
5.-2006, EL AÑO DEL TURNING POINT. El máximo esplendor es el mejor indicador anticipado de la decadencia. El extraño acto de ayer, que no fue una conferencia, que no fue una arenga, ha sido LA OFICIALIZACION DEL TURNING POINT ECONOMICO. Desde octubre las expectativas han cambiado radicalmente en el mercado inmobiliario. El sistema crediticio ha reorientado el riesgo hacia el sector energético. La totalidad de servicios de estudios, macroeconomistas orgánicos, autoridades económicas, etc. han llenado sus textos de palabras tales como desaceleración, ralentización, cambio de ciclo, techo, reequilibrio, etc. Ayer, el Presidente del Gobierno ha hecho una cosa muy lógica y natural: intentar aprovechar el último sorbo ante el vaso vacío. La oposición, enladrillada toda, ha asentido. Game over!.
16 abril 12:37, quebrados dijo
está claro, solamente hay que seguir la evolución del endeudamiento para observar que llevan tiempo las promotoras en plena bola de nieve de deuda, cada año toman más deuda neta nueva que ingresan por ventas. como dijo alguien aquí, españa es el único país en el que cotizan en bolsa, y aún ejerciendo de "estrellas", empresas quebradas.ya sabéis que conthe ha dicho que en usa entrecanales estaría entre rejas, pues eso es de aplicación a muchos más.
El Sr. Rato Figaredo, adinerado tanto por los Rato como los Figaredo, fué Ministro de Economía y HACIENDA. Durante su mandato, el PIB en España dió un salto enorme. Pero, congeló el sueldo a sus funcionarios.
Los Inspectores de Hacienda del Estado hoy ganan 3.400,- euros netos mensuales, tras 25 años de servicio. Los subinspectores, ya todos universitarios y jóvenes, solo pueden organizar una vida normal en las provinicias medianas o pequeñas.
Pero, aunque parezca mentira, el problema no es ese. El problema es que, por primera vez desde el neolítico, los funcionarios de élite del Minisiterio de Hacienda y sus jefes nacionales NO TIENEN UNA GORDA, porque Madrid es carísimo. Da pena verles cómo viven, lo que comen, los sitios donde veranean, etc.
El Ministerio de Hacienda, junto con los de Justicia y Asuntos Exteriores siempre habían sido distintos, ¿no?.
¿Qué ROÑA es esta en la que estamos metidos?
Todas estas cosas se acaban pagando. Lo barato sale caro.
Enviado por . 01:19 16-04-2007
Cuando "el General" Cascos decidió irse de la política, era Ministro de Fomento. Entonces, dijo:
?No tengo ambiciones especiales, ni tampoco preocupaciones de índole política. Creo que tengo cumplido mi cupo de vanidad. ¿Que si he hablado con Rajoy sobre mi participación en un eventual Gobierno por él presidido? Pues no, hablo mucho con Mariano estos días para darle detalles sobre las realizaciones de este Ministerio, porque está viajando por todo el país y necesita información, pero no hemos hablado nada sobre mi futuro. COMPRENDERÁS QUE GANAR 70.000,- EUROS BRUTOS AL AÑO TAMPOCO ES ALGO QUE INVITE A DAR CODAZOS".
Señores, NO SEAMOS HIPÓCRITAS.
No podemos quejarnos de los gobernantes que tenemos si, EN EL SECTOR PUBLICO ADMINISTRATIVO, TENEMOS LA OFERTA DE PUESTOS DIRECTIVOS DE LA SEÑORITA PEPIS.
Mucho Secretario de Estado, mucho Subsecretario... y, luego, cobran menos que un maître de hotel. ¡Tenemos una función pública de petite-maîtres!. ¿Quién que destaque en la universiddad quiere hoy meterse a directivito público?.
Bastante hacen, los pobres, con mantener la apariencia de que son algo. Por ejemplo, es absolutamente normal, en cualquier Ministerio, que sus funcionatillas no compren libros. ¡A duras penas llegan a final de mes... como para malgastar las perras que quedan después del hipotecón!.
NO TIENEN NI UNA GORDA.
¿Tenemos la función pública que nos merecemos por ROÑAS?.
Enviado por . 22:11 17-04-2007
sábado, 14 de abril de 2007
China ¿mentira?
En ese momento, el departamento de propaganda del régimen prohibió a los medios informar esta situación, creando así otro “secreto de estado”. Ahora, en muchos lugares, aun si hay trabajos disponibles, el salario inicial se está bajando progresivamente. [Nota del editor: En 2002, el salario inicial en China continental estaba entre 1.500 y 2.000 yuanes (de US$ 188 a US$ 250) mensuales]. Las provincias centrales de China han visto reducciones de alrededor de 1.000 yuanes (aproximadamente US$ 125) en sus salarios; en las provincias del oeste de China, como Shaanxi, el salario ha caído hasta cerca de 800 yuanes (aproximadamente US$ 100), cercano al salario de los trabajadores agrícolas en las provincias del este.
El “Empleo de salario Cero” ha pasado a ser una frecuente opción aceptada por los graduados universitarios. La preocupación por el desempleo los lleva a trabajar sin salario. Esto sucede en China.
¿Por qué, con tan alta tasa de crecimiento económico, no puede China absorber a sus estudiantes graduados? Aquellos que se gradúan de universidades prestigiosas, habiendo recibido excelentes credenciales de ingenieros, debieran ser los trabajadores más deseados para este país en desarrollo, pero sin embargo no pueden encontrar un trabajo.
Una de las razones más importantes es la desviada economía China que mantiene un alto crecimiento económico y mantiene una buena imagen. El régimen creó una serie de oportunidades para mantener el alto crecimiento, pero el alto crecimiento ni mejora el estándar de vida, ni tampoco incrementa las oportunidades de empleo, aunque sí causa una severa polución en el ambiente. Por eso, el meollo de la cuestión es cómo debe evaluarse este tipo de crecimiento económico.
En la década pasada, el poder adquisitivo de los consumidores ordinarios ha declinado bajo una serie de políticas de reforma.
Muchas familias no pueden costear los productos para mejorar su calidad de vida. Esto ha causado que el mercado de consumo interno en China se achique; muchas empresas no han sido capaces de expandir su volumen de productos de consumo en China. Aunque la economía China está creciendo rápidamente, el mercado de consumo interno Chino está en una depresión.
En Estados Unidos, si el mercado adquisitivo está en depresión, la economía entera está en depresión, ya que el 70 u 80 % de la economía depende de los productos de consumo. Este no es el caso de China, donde el gobierno chino puede usar fondos públicos para crear un alto crecimiento económico, sin importar cuán deprimido esté el mercado de consumo.
Hay tres métodos para alcanzar un alto crecimiento en un mercado adquisitivo deprimido. El primero es atraer la inversión extranjera por todos los medios: reducir los impuestos, permitir la polución, permitir a las compañías extranjeras contratar trabajadores con muchas horas extras, reducir salarios y permitir estándares de seguridad laboral más bajos. A través de la inversión extranjera, China puede vender sus productos de consumo al mercado mundial, aunque los consumidores chinos no pueden costear estos productos. Este es el primer método para mantener alto crecimiento económico.
El segundo método es construir infraestructura pública como puentes, carreteras, edificios de oficinas gubernamentales, plazas en ciudades e instalaciones deportivas. China ha usado fondos públicos en la construcción para mejorar la apariencia de la ciudad y la infraestructura pública.
Esto no sólo ha traído un crecimiento económico a corto plazo, sino que aumentó la demanda por materiales de construcción, tales como cemento y acero, y mejoró el empleo. La infraestructura mejorada se usa para mostrar los logros oficiales. Sin embargo, ya que la demanda total de productos de consumo es baja, la infraestructura pública no será utilizada completamente, y parte, por lo tanto, quedará pronto en desuso.
El tercer método es estimular el desarrollo de bienes raíces, lo cual aumentará la demanda por materiales de construcción, y las ventas de las viviendas de alto costo.
La ventaja de estos tres métodos es que ellos han creado una impresión positiva en los turistas y en los inversores extranjeros. Los turistas y los inversores van a China y encuentran que China está cambiando rápidamente. Cualquier gobierno de otro país podría lograr el mismo resultado con la misma cantidad de inversión. Sin embargo, en una sociedad democrática, los votantes y contribuyentes no permitirían que su gobierno desperdicie los fondos públicos de esta forma.
Aún en China, el gasto es mirado como logro, éxito y desarrollo. Los inversores extranjeros no entienden la diferencia entre los dos casos. Los inversores piensan que China es muy rica y llena de esperanza, así es que invierten más dinero en China.
Sin embargo, estos tres métodos no son benéficos para el crecimiento económico a largo plazo. China enfrenta ahora la realidad de que estos tres métodos de desarrollo de la economía están creando problemas.
Primero que todo, la inversión extranjera ha llegado a un tope.
En segundo lugar, las inversiones para la infraestructura pública han, además, pasado su tope: todas las instalaciones necesarias han sido construidas, ninguna ciudad necesita un nuevo edificio de oficinas de gobierno cada año, y las carreteras están todas construidas.
En tercer lugar, los bienes raíces se están convirtiendo en una nueva burbuja. Muchas casas de alto valor no pueden ser vendidas, lo cual se convierte en una bomba de tiempo para la estabilidad económica de China. Esto es porque las empresas de bienes raíces pidieron prestado de los bancos para tales emprendimientos; Shanghai tycoon Zhou Zhengyi, es un ejemplo. Si las casas no pueden ser vendidas, los préstamos del banco se transformarán en deudas incobrables.
El gobierno Chino reconoció recientemente esta amenaza y está haciendo todos los esfuerzos para detener el estallido de la burbuja de los bienes raíces. Una vez que las empresas de bienes raíces dejen de pagar, la deuda incobrable del sistema bancario de China aumentará dramáticamente. El Banco Central puede, potencialmente, enfrentar una nueva crisis. Por lo tanto, detrás del gran crecimiento de la economía China, hay una política social injusta y una amenazante serie de muchos problemas económicos. Estos problemas hacen más difícil que China mantenga su alta tasa de crecimiento. A partir del 2004, el premier Wen Jiabao cambió el eslogan del gobierno. Mucha gente no puso atención a lo que este nuevo eslogan implica para China.
El eslogan es, “necesitamos un desarrollo científico”. En otras palabras, el desarrollo en el pasado no era científico. Los métodos de asegurar alto crecimiento durante la era del antiguo Premier Zhu Rongji, tales como construir infraestructura pública, alentando el desarrollo de los bienes raíces y atrayendo inversión extranjera, no eran científicos y no eran buenos para China.
De hecho, el PCCh estaba rechazando sus propias políticas de la época de Zhu, aunque el eslogan fue “empaquetado” de una forma políticamente correcta. Esto hizo difícil para los expertos occidentales que estudian a China y para los periodistas, entender el verdadero significado del eslogan. Otra implicación de una política científica de desarrollo significa que China no hará más esfuerzos para mantener una tasa de alto crecimiento económico. Podemos ver que el mismo gobierno chino ha reconocido ya que el alto crecimiento no es bueno para China.
El Dr. Cheng Xiaonong es el ex consejero del premier Zhao Ziyang y editor en jefe de la revista de Estudios de Historia de la China Contemporánea
http://www.lagranepoca.com/articles/2007/03/20/245.html
El “Empleo de salario Cero” ha pasado a ser una frecuente opción aceptada por los graduados universitarios. La preocupación por el desempleo los lleva a trabajar sin salario. Esto sucede en China.
¿Por qué, con tan alta tasa de crecimiento económico, no puede China absorber a sus estudiantes graduados? Aquellos que se gradúan de universidades prestigiosas, habiendo recibido excelentes credenciales de ingenieros, debieran ser los trabajadores más deseados para este país en desarrollo, pero sin embargo no pueden encontrar un trabajo.
Una de las razones más importantes es la desviada economía China que mantiene un alto crecimiento económico y mantiene una buena imagen. El régimen creó una serie de oportunidades para mantener el alto crecimiento, pero el alto crecimiento ni mejora el estándar de vida, ni tampoco incrementa las oportunidades de empleo, aunque sí causa una severa polución en el ambiente. Por eso, el meollo de la cuestión es cómo debe evaluarse este tipo de crecimiento económico.
En la década pasada, el poder adquisitivo de los consumidores ordinarios ha declinado bajo una serie de políticas de reforma.
Muchas familias no pueden costear los productos para mejorar su calidad de vida. Esto ha causado que el mercado de consumo interno en China se achique; muchas empresas no han sido capaces de expandir su volumen de productos de consumo en China. Aunque la economía China está creciendo rápidamente, el mercado de consumo interno Chino está en una depresión.
En Estados Unidos, si el mercado adquisitivo está en depresión, la economía entera está en depresión, ya que el 70 u 80 % de la economía depende de los productos de consumo. Este no es el caso de China, donde el gobierno chino puede usar fondos públicos para crear un alto crecimiento económico, sin importar cuán deprimido esté el mercado de consumo.
Hay tres métodos para alcanzar un alto crecimiento en un mercado adquisitivo deprimido. El primero es atraer la inversión extranjera por todos los medios: reducir los impuestos, permitir la polución, permitir a las compañías extranjeras contratar trabajadores con muchas horas extras, reducir salarios y permitir estándares de seguridad laboral más bajos. A través de la inversión extranjera, China puede vender sus productos de consumo al mercado mundial, aunque los consumidores chinos no pueden costear estos productos. Este es el primer método para mantener alto crecimiento económico.
El segundo método es construir infraestructura pública como puentes, carreteras, edificios de oficinas gubernamentales, plazas en ciudades e instalaciones deportivas. China ha usado fondos públicos en la construcción para mejorar la apariencia de la ciudad y la infraestructura pública.
Esto no sólo ha traído un crecimiento económico a corto plazo, sino que aumentó la demanda por materiales de construcción, tales como cemento y acero, y mejoró el empleo. La infraestructura mejorada se usa para mostrar los logros oficiales. Sin embargo, ya que la demanda total de productos de consumo es baja, la infraestructura pública no será utilizada completamente, y parte, por lo tanto, quedará pronto en desuso.
El tercer método es estimular el desarrollo de bienes raíces, lo cual aumentará la demanda por materiales de construcción, y las ventas de las viviendas de alto costo.
La ventaja de estos tres métodos es que ellos han creado una impresión positiva en los turistas y en los inversores extranjeros. Los turistas y los inversores van a China y encuentran que China está cambiando rápidamente. Cualquier gobierno de otro país podría lograr el mismo resultado con la misma cantidad de inversión. Sin embargo, en una sociedad democrática, los votantes y contribuyentes no permitirían que su gobierno desperdicie los fondos públicos de esta forma.
Aún en China, el gasto es mirado como logro, éxito y desarrollo. Los inversores extranjeros no entienden la diferencia entre los dos casos. Los inversores piensan que China es muy rica y llena de esperanza, así es que invierten más dinero en China.
Sin embargo, estos tres métodos no son benéficos para el crecimiento económico a largo plazo. China enfrenta ahora la realidad de que estos tres métodos de desarrollo de la economía están creando problemas.
Primero que todo, la inversión extranjera ha llegado a un tope.
En segundo lugar, las inversiones para la infraestructura pública han, además, pasado su tope: todas las instalaciones necesarias han sido construidas, ninguna ciudad necesita un nuevo edificio de oficinas de gobierno cada año, y las carreteras están todas construidas.
En tercer lugar, los bienes raíces se están convirtiendo en una nueva burbuja. Muchas casas de alto valor no pueden ser vendidas, lo cual se convierte en una bomba de tiempo para la estabilidad económica de China. Esto es porque las empresas de bienes raíces pidieron prestado de los bancos para tales emprendimientos; Shanghai tycoon Zhou Zhengyi, es un ejemplo. Si las casas no pueden ser vendidas, los préstamos del banco se transformarán en deudas incobrables.
El gobierno Chino reconoció recientemente esta amenaza y está haciendo todos los esfuerzos para detener el estallido de la burbuja de los bienes raíces. Una vez que las empresas de bienes raíces dejen de pagar, la deuda incobrable del sistema bancario de China aumentará dramáticamente. El Banco Central puede, potencialmente, enfrentar una nueva crisis. Por lo tanto, detrás del gran crecimiento de la economía China, hay una política social injusta y una amenazante serie de muchos problemas económicos. Estos problemas hacen más difícil que China mantenga su alta tasa de crecimiento. A partir del 2004, el premier Wen Jiabao cambió el eslogan del gobierno. Mucha gente no puso atención a lo que este nuevo eslogan implica para China.
El eslogan es, “necesitamos un desarrollo científico”. En otras palabras, el desarrollo en el pasado no era científico. Los métodos de asegurar alto crecimiento durante la era del antiguo Premier Zhu Rongji, tales como construir infraestructura pública, alentando el desarrollo de los bienes raíces y atrayendo inversión extranjera, no eran científicos y no eran buenos para China.
De hecho, el PCCh estaba rechazando sus propias políticas de la época de Zhu, aunque el eslogan fue “empaquetado” de una forma políticamente correcta. Esto hizo difícil para los expertos occidentales que estudian a China y para los periodistas, entender el verdadero significado del eslogan. Otra implicación de una política científica de desarrollo significa que China no hará más esfuerzos para mantener una tasa de alto crecimiento económico. Podemos ver que el mismo gobierno chino ha reconocido ya que el alto crecimiento no es bueno para China.
El Dr. Cheng Xiaonong es el ex consejero del premier Zhao Ziyang y editor en jefe de la revista de Estudios de Historia de la China Contemporánea
http://www.lagranepoca.com/articles/2007/03/20/245.html
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